一、行情回顾

上周计算机行业指数上涨0.23%，在28 个行业指数中排第12 位，其中，计算机设备下跌1.48%，软件开发和IT 服务指数分别上涨1.40%和0.94%；沪深300 指数下跌1.61%。

最近一年计算机行业指数下跌12.06%，沪深300 指数上涨13.70%； 2017年至今，计算机行业下跌7.43%，沪深300 上涨6.30%。

二、核心观点

投资视角：

1、 整个上半年，计算机行业低估值大白马因其稳定的业绩回报，在市场波动率下降，整体预期收益率降低的市场环境下成为“抱团”持有的绝佳选择，其本质是市场趋于理性风格切换背景下，市场对于“概念型”股票的抛弃而走向的另一个极端，而这些大白马的上涨本质还是资本市场错误定价的矫正，但我们认为，既然是矫正，就不能“矫枉过正”。

2、 从产业而言，计算机行业的成长驱动力可包括如下几个层面，一是下游需求景气度；二是技术创新，包括云计算、大数据、人工智能、物联网等；三是商业模式创新，比较典型的是互联网金融的流量变现。 从目前而言，我们建议寻找技术创新大周期之下，落地性较强，下游需求景气度相对确定的细分领域及个股。今年是“十三五”规划的第二年，受政府支出影响的“刚需”领域，如医疗信息化、政务大数据、信息安全、教育信息化等在下半年会出现大订单预期，产业本身并不悲观。

3、 这个时点，我们建议投资人果断从“大白马”切换到低估值的“中白马”，并放弃纯粹“故事型”公司。随着计算机行业个股数量持续增加，检验价值的唯一尺度就是时间，未来估值分化将明显加剧，静态值会重于动态值，一两个季度的业绩弹性将不会带来显著估值弹性，唯有经得起历史考验的，有壁垒的公司才能享受市场估值溢价。

重点个股：

1、 “中白马”公司，重点推荐航天信息（税控龙头，存量客户服务带来稳定增长，电子发票未来值得期待，2017 年预期PE19 倍）；东方国信（运营商数据分析需求高速增长，主业稳定增长，2017 年预期PE28 倍）；思创医惠（人工智能+物联网双重优势叠加，2017 年预期PE32 倍）；同花顺（Fintech 龙头，2017 年预期PE25 倍）；启明星辰（信息安全行业“三甲医院”式公司，2017 年预期PE38 倍）。

2、 低估值+次新股叠加，重点推荐视源股份（优质液晶显示主控板卡供应商和国内领先的交互智能平板供应商，2017 年预期PE28 倍）；苏州科达（视频监控+视频会议领域优质产品型公司，2017 年预期PE37 倍）。其他建议重点关注：东软集团、用友网络、新北洋、太极股份、长城电脑、拓尔思、多伦科技、工大高新、华峰超纤、科大讯飞、神州信息、四维图新、川大智胜、航天信息、恒生电子、银之杰、广联达、广电运通、宝信软件、三联虹普、飞利信、软控股份、中科创达、绿盟科技、北信源等公司。

三、风险提示

1、并购整合风险； 2、限售股解禁风险。