10 月30 日，司太立发布 2023 年三季度公告。随着公司销售规模扩大增加毛利，叠加费用降低，公司业绩实现恢复性增长。2023Q1-Q3 实现收入16.31 亿元（yoy+18.43%），归母净利润0.39 亿元（yoy+101.17%），扣非归母净利润0.27 亿元（yoy+520.59%）；单季度来看，Q3 实现收入5.47 亿元（yoy+25.87%），归母净利润0.04 亿元（yoy+109.07%），扣非归母净利润0.01 亿元（yoy+101.55%）。

子公司碘佛醇注射液获批上市，一体化战略持续兑现10 月28 日，子公司上海司太立碘佛醇注射液获批上市。截至2023 年10月，国内仅原研法国加柏及恒瑞2 款碘佛醇注射液上市。米内网数据显示，2022 年国内公立医院渠道碘佛醇市场规模达23 亿元，整体竞争格局良好。

2023 年以来，公司碘美普尔注射液、碘佛醇注射液持续获批，我们认为公司制剂领域建设基本成形，原料药-制剂一体化战略持续兑现。

定增获上交所通过，扩产计划彰显公司发展决心10 月20 日，公司发布公告称定增项目获上交所审核通过。此次定增项目主要用于造影剂、CDMO 产能建设及补充流动资金。造影剂领域，本次定增扩产落地一方面对碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇等公司已有大品种造影剂原料药产品继续扩产，另一方面补全碘佛醇、碘美普尔、碘普罗胺等近年快速增长的造影剂产品的原料药产能。鉴于目前碘价仍维持高位，本次定增落地有望进一步巩固公司在碘造影剂原料药上的龙头地位，同时彰显公司对未来发展的信心。

未来碘价有望持续回落，公司业绩有望持续修复wind 数据显示，自2023 年5 月起，中国碘进口平均单价呈环比下降趋势。

全球碘原材料主要供应商SQM 于2023 年8 月发布公告，称800 吨碘产能扩产将于年内落地，且未来将持续拓展产能。我们认为随着全球碘原材料扩充产能/恢复生产进度稳步推进，全球碘原材料供应紧张的情况有望逐步缓解，带动碘原材料价格回落，公司业绩有望修复。

盈利预测与投资评级

由于2023 年三季度公司研发费用及财务费用有一定提升，且碘价仍保持高位，我们认为公司2023 年全年业绩将受到一定影响，将2023-2025 年公司营业收入调整至24.97/29.56/35.51 亿元（前值24.95/29.29/35.16 亿元），归母净利润调整至0.60/2.50/4.25 亿元（前值1.93/3.88/5.90），维持“买入”评级。

风险提示：原材料成本下降不及预期风险，销售不及预期风险，产能建设不及预期风险