实控人全额认购本轮定增融资

本次向特定对象发行股票的对象为公司实控人王致勤、宋艳俊；募资不超过人民币2 亿元（含本数）；用于补充流动资金及偿还银行借款。

发行价格为5.41 元/股（10 月8 日公司收盘价8 元），发行数量不超过0.37亿股，约为本次发行前公司总股本的10.7%。

公司实控人王致勤先生、宋艳俊女士分别持有公司18.06%、15.23%股份；合计持有33.29%，按本次发行数量上限发行算，发行完成后，王致勤先生、宋艳俊女士合计持有公司39.71%，仍为实控人。

优化资本结构减少财务费用

公司使用部分募集资金用于偿还银行贷款，有利于降低资产负债率，优化资产负债结构；同时可大幅度降低贷款规模及利息支出，有助于减少公司财务费用，提升公司盈利能力。

2021-24H1 公司财务费用分别为2.2 亿、1.6 亿、0.9 亿以及0.3 亿；同期的归母净利分别为2.2、0.7、3 亿以及1.5 亿元；财务费用对公司业绩影响较大，优化资本结构有利于增厚业绩规模。

彰显对公司未来发展信心，政策鼓励大股东增持股票本次发行对象为公司控股股东、实际控制人；体现其对公司支持决心以及对未来发展信心。随着本次发行募集资金注入，公司流动资金有所补充，有利于发展战略的实施以及后续经营的持续运作。

维持盈利预测，维持”买入”评级

公司三大品牌协同并进，品牌竞争力持续增强。随着国内各地出台多项措施促进消费复苏，服装消费市场迎来稳健反弹，内销市场持续恢复向好。

公司坚持以市场为导向，以创新为驱动，集聚品牌势能，丰富产品矩阵，提升渠道，运营质效，实现持续稳健发展。

公司现有的“元先”、VGRASS、TEENIE WEENIE 三大品牌各具差异化的风格和定位，协调共享、优势互补，形成了金字塔式的立体品牌矩阵，不断提高品牌市场竞争力。近年来，公司通过多品牌战略，持续提升产品力和品牌力，并布局全渠道，共同推动收入增长。

暂不考虑本次定增，我们预计公司24-26 年EPS 分别为0.98 元、1.12 元以及1.3 元，PE 分别为9X、8X 以及7X。

风险提示：核心高管流失，定增失败, 消费景气度不及预期，行业竞争加剧。