事件概述

淳中科技2024 年半年度报告称，淳中科技实现营业收入约2.34 亿元人民币，公司营业收入较上年同比增长7.22%，归属于上市公司股东的净利润同比增长494.03%。

分析判断:

H1 业绩超预期，主业盈利能力修复明显，看好全年业绩表现。

淳中科技实现营业收入约2.34 亿元人民币，较上年同期增长7.22%。归属于上市公司股东的净利润约为3.92 亿元人民币，同比大幅增长494.03%。扣除非经常性损益的净利润约为3.69 亿元人民币，而上年同期为亏损28.5 万元。公司注重提高签约合同质量，综合毛利率较上年同期大幅回升；同时，公司对内提高运营管理效率，降本增效，期间费用同比有所下降；“淳中转债”于2024 年 4 月完成转股和强赎，相应减少了债券利息费用。在对外业务拓展及向内挖潜双重措施下，公司半年度经营业绩得到明显改善。

在数字化政策大趋势下，为音视频显控行业注入新的活力。

1）公司前瞻布局未来产业，紧随政策发展趋势，在持续深耕原有业务的基础上坚持开发创新应用领域，开拓新行业新赛道，着力发展行业潜力与技术资源优势，全面拓展公司在行业内的产品线布局，提升公司整体运营效率。2）N 业务实现0 到1 收入突破，PO 订单稳步提升业绩放量在即。

公司Q1 已经与N 公司签署了部分产品的Purchase Order，Q2 确认了收入，实现了0 到1 的突破，同时随着“N 公司”产品的快速迭代，公司适配的产品系列也在持续增加，PO 订单呈现出稳步提升的态势，N 业务放量在即，有望显著增厚公司业绩。3）公司一次性发布了寒烁、宙斯、雷神三款音视频领域专业芯片。其中，“Coollights 寒烁 LDV4045 芯片”为全球首发 LED“ALL INONE”一体化芯片，为 LED 显控系统提供颠覆性创新芯片解决方案，告别传统采用发送卡/接收卡、网线和高功耗的时代，让小间距 LED 变成和 LCD 一样标准化接口和节能的产品，使小间距LED 变得更加易于安装和使用，使用场景更为广阔。4）截至2024 年H1 末，公司预付款项达到0.46 亿元，较上年年末+386.43%，我们判断主要由于N 公司业务带来的订单需求驱动。随着 N 公司产品的快速迭代，公司适配的产品系列也在持续增加，PO 订单的稳步增长也将为公司业绩提升注入新动能。

投资建议

根据H1 业绩，我们维持预测公司24-26 年收入8.42、13.17、19.43 亿元，24-26 年归母净利润1.41、2.33、3.65 亿元，对应2024 年8 月9 日收盘价29.51 元，PE 为42.15/25.52/16.30，EPS为0.70、1.16、1.81 元，看好公司主业修复+N 公司产业链新逻辑+显控市占率份额提升，维持“买入”评级。

风险提示

1）政策落地不及预期；2）技术发展不及预期；3）宏观需求不及预期。