本报告导读：

苹果Vision Pro产品选择通用芯片+专用显控芯片组合技术路线，公司自研芯片未来成长空间有望超预期

投资要点：

维持目标价41.53 元，维持“增持”评级。维持盈利预测，2023-2025年EPS 分别为0.78、1.27、1.91 元。目标价41.53 元，“增持”。

Vision Pro 额外专用显控芯片超预期。WWDC23 上苹果发布跨时代空间计算AR 产品Vision Pro，除了惊艳全场的外观和功能外，更值得关注的是芯片的组合。Vision Pro 有多达12 个摄像头和5 个传感器，并且音频处理方式采用基于音频射线追踪的空间处理法，达到完全沉浸式体验的效果。因此在芯片的组合上，除了通用处理器M2 芯片外，增加了一颗专用音视频处理芯片R1，通用芯片+专用芯片的组合成为苹果目前认可的技术路线。

公司显控芯片的最大应用场景落地。根据募投项目进度推算，公司自研显控芯片流片在即，除了能够直接改善现有显控设备的毛利率和市占率外，更是为公司打开了新的商业模式和成长空间，即专用音视频显控芯片销售。

自研显控芯片驱动公司未来市场空间爆发，商业模式改善。市场之前一直认为公司的专业显控芯片应用场景有限。我们认为苹果VisionPro 产品的推出为公司自研显控芯片打开了巨大下游成长空间，专用显控芯片或将成为空间计算设备的标配品。淳中是目前国内竞争对手中率先投入自研芯片的公司，自研显控芯片与本次发布的R1 芯片同为专用显控芯片，有望在未来成为AR 时代的卖铲人。

风险提示：军工行业订单落地受阻、芯片流片失利、地缘政治风险。