国内领先的显控系统设备及解决方案提供商，维持“买入”评级公司是国内领先的显控系统设备及解决方案提供商，产品主要适用于指挥控制室、会议室及展览展示厅等多媒体视讯场景，广泛应用于军事、政治、经济、科教、文化等领域。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.51、2.14、2.89 亿元，EPS 分别为0.82、1.15、1.56 元/股，当前股价对应PE 分别25.9、18.4、13.6倍。公司估值低于同行可比公司平均估值，维持 “买入”评级。

军队、武警等下游行业景气度回暖，需求有望快速恢复2021-2022 年受军队、武警下游需求的波动以及疫情的影响，公司收入和利润有所下滑。展望2023 年，军队、武警行业景气度回暖，需求有望加速释放，同时政府、交通等行业的下游行业需求也逐渐恢复，公司收入和利润有望实现高速增长。

自研音视频ASIC 芯片进展顺利，公司盈利能力与竞争力有望进一步提升公司自研芯片项目稳步推进，一方面有利于大幅提高公司产品的性能、降低能耗、降低成本等，增强公司产品的竞争力；另一方面有利于多媒体视讯行业在部分关键组件降低对外依存度，符合国家关于自主可控的政策精神，亦是迎合下游行业或重点客户需求的必然举措。

发布新一期股权激励，绑定核心骨干

公司发布2023 年员工持股及股票期权激励计划（草案），（1）员工持股计划的份数上限为4001.57 万份，总人数不超过199 人，参与对象为董事、监事、高级管理人员核心技术（业务）骨干，涉及的标的股票规模不超过334.30 万股，占公司股本总额的1.81%，受让价格为11.97 元/股。（2）股票期权激励计划拟授予的股票期权数量为324.40 万份，占公司总股本的1.75%，行权价格为18.03 元/股，涉及的激励对象共计221 人，为公司核心技术（业务）骨干。激励计划有利于吸引和留住核心人才，调动员工积极性，保持公司竞争力。

风险提示：原材料采购成本增加风险；行业竞争格局加剧；人才流失风险。