投资要点

事件：淳中科技2022 年7 月发布半年度报告公告，报告中指出公司2022年上半年营业收入为1.70 亿元，较上年同比降低17.19%；归母净利润为0.19 亿元，较上年同比降低32.46%，业绩符合我们预期。

上半年降幅收窄，Q2 业绩大幅改善：2022 年上半年受全国多地爆发疫情影响，新签销售订单较上年同期下滑，公司归母净利润同比下降32.46%，但是较2022 年Q1，2022 年中报营收及归母净利润均实现降幅收窄。从Q2 业绩来看，实现营业收入1.04 亿元，较2021 年Q2 同比下滑13.42%，实现归母净利润0.27亿元，较2021年Q2 同比增长71.09%，实现毛利率56.09%，较2022 年Q1 毛利率（52.23%）提升3.96pp，实现销售净利率25.99%，较2022 年Q1 实现大幅改善。从费用端来看，2022 年上半年销售费用同比下降10.96%，管理费用下降12.22%，财务费用下降17.31%，费用管控效果显著。

卡位核心芯片环节，拓展公司产品线：自研芯片项目稳步推进，公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大投入，努力提高国产音视频控制产品的竞争优势，更好地满足客户多样化的产品需求，随着“十四五规划”、“新基建”、“5G”和 超高清视频规划、“百城千屏”等政策落地以及 VR/AR、新能源车载显示等新兴行业的蓬勃发展，专业音视频显控领域的需求持续增长。我们认为，产品品类不断丰富、自研芯片项目稳步推进、销售渠道进一步完善，淳中科技将持续稳步向上。

盈利预测与投资评级：我们持续看好视频显示龙头稳步发展，因此我们维持2022-2024 年业绩预期，预计归母净利润分别为1.23 亿元、1.52 亿元和1.91 亿元，对应的eps 分别为0.66 元、0.81 元和1.02 元，对应的PE 估值分别为19x/15x/12x，我们持续看好公司未来业绩稳步向上，因此维持“买入”评级。

风险提示：下游客户订单需求不及预期风险；公司技术更新不及预期风险；公司规模扩张后经营管理不及预期风险。