预测2Q24 盈利同比增长10%

市场担忧2Q24 家电内需景气度变弱，但基于全球的增长看，我们预计家电行业中报预期依然普遍较好。我们预计覆盖的重点公司2Q24 营收合计同比+7%，归母净利润同比+10%。

关注要点

市场担心618 期间消费下滑：1）根据星图数据，今年618 电商全网GMV7428 亿元，同比-7%，为2020 年以来首次下滑。市场对包括家电在内的消费多有担忧。2）分品类看：冰洗需求有韧性，据AVC数据，今年1-5 月冰箱、洗衣机全渠道零售额同比+5.9%/+4.7%；空调受南方多雨影响，二季度需求较弱；但主要白电龙头618 期间GMV普遍有双位数增长。清洁电器受益渗透率提升，市场零售增长快，据AVC数据，1-5 月扫地机全渠道零售额同比+28%，龙头618 战报显示大促GMV同比高增。厨房电器需求偏弱，其中集成灶压力更大；厨房电器2023 年受益于保交楼，同比基数较高。小家电零售自2H23 以来持续偏弱，还面临线上退货率较高的挑战。

2Q24 空调内销低于预期，但全球市场依然增长较快：1）4 月以来，空调零售先后面临高同比基数、南方多雨的影响。AVC数据显示，4、5 月空调全渠道零售量同比-5%/-11%。空调产业此前内销排产积极，但之后下调计划。产业在线数据，空调4、5 月内销出货量+14%/-1%。性价比消费背景下，空调线上中低端机型占比提升，零售均价同比下行。2）全球角度看，东南亚、南亚、中东以及中国北方高温。根据产业在线数据，在空调出口快速增长的带动下，4、5 月中国空调内外销合计出货量分别同比+22%、+12%。从全球角度看，空调行业依然实现不错的增长。

家电投资基于全球化，二季度业绩普遍较好：1）家电龙头普遍具有国际化竞争力，海外业务占比高。我们预计2Q24 家电龙头业绩基本可实现较好增长。2）2Q24 业绩预览（以下均指单季度同比增速）：龙头延续较好表现，我们预计海尔智家营收+6%、净利润+15%；海信家电营收+15%、净利润+20%；格力电器营收+5%，净利润+5%；公牛集团营收+12%、净利润+15%。部分公司呈现高增长，我们预计石头科技营收+25%、净利润+25%；盾安环境营收+16%，净利润+75%；我们预计TCL电子1H24 营收+12%，净利润+128%。部分大厨电、小厨电公司内销需求承压。

估值与建议

白电产业链推荐海尔智家A+H、海信家电A+H、格力电器、盾安环境；清洁电器推荐石头科技、科沃斯；黑电推荐TCL电子H、漫步者；小家电推荐Sharkninja US、苏泊尔；后周期推荐公牛集团、老板电器。我们维持覆盖公司的评级、盈利预测和目标价不变。

风险

市场竞争加剧风险；市场需求下滑风险；原材料成本上涨风险。