核心观点：公司是国内高端内衣龙头，坚持技术驱动、提供高品质内衣产品，通过以爱慕为核心的多品牌覆盖家庭内衣消费全场景，在过去几年无钢圈内衣崛起的背景下，公司通过推出无钢圈品类、更新品牌Slogan（倡导女性自我接纳/欣赏/成长）、加大电商和新媒体营销投入等措施积极拥抱行业变化，过去3年收入稳中有增，未来公司将持续焕新主品牌、加大对无钢圈内衣/运动内衣等细分品类的开拓。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为36.3、40.4、46.8亿元，分别同增8.0%、11.2%、15.8%；归母净利润分别为4.93、5.32、5.85亿元，分别增长10.9%、7.9%、10.0%；对应PE分别为22、20、18倍，维持“买入”评级。（2021/8/31收盘价）

风险提示：内衣行业竞争加剧、新品牌拓展不及预期