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近期公司发布20 24年中报，2024H1公司实现营业收入5.59 亿元，同比+6.16%；实现归母净利润1.90 亿元，同比+9.39%；单2024Q2 公司实现营业收入2.60 亿元，同比约+3.68%；归母净利润0.90 亿元，同比+8.46%。

盈利能力有所改善，期间费用率提升。2024H1 年公司销售毛利率约为62.83%，同比约+4.63pct；销售净利率约为35.94%，同比+1.67pct，随着未来公司海外市场进一步打开，盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为21.40%，同比+1.08pct，其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为5.60%/8.09%/11.49%/-3.78%，主要系管理和财务费用率同比1.41pct 和0.22pct，整体费用管控良好。2024H1 年公司实现经营性净现金流1.22 亿元，其中单Q2 实现经营性净现金流1.44 亿元。

加大研发投入，产品矩阵逐步完善。在重大项目方面，公司积极参与国铁集团“CR450 科技创新工程”、列车智能辅助驾驶（STO）、重载铁路等课题；为中老铁路、雅万高铁提供持续服务支持；推进LKJ-15S 系统、列车智能驾驶系统、智慧车站项目试验推广。在国产化替代方面，公司加快核心产品国产化替代设计，提升产品安全性的同时，助力公司降本增效；完成高铁JRU 产品国产化替代设计，并获得订单，打开新造车市场。在产品认证方面，公司安全计算机平台、列车可编程逻辑控制单元（LCU）通过安全完整性等级认证，达到最高级别SIL4 级。

LKJ 系统有望成为我国主流系统，新签订单趋势加速。我国铁路列车运行控制系统主要分为LKJ 系统和ATP 系统两大类。截至2023 年末，LKJ系统应用于2.24 万台机车和1,546 列动车组上，LKJ 存量市场约3.3 万套。公司第四代LKJ 列控系统——LKJ-15S 系统已开始小批量推广。2024年上半年，铁路客户招标持续回暖，公司新签订单保持平稳增长，二季度以来订单增速明显，上半年累计新签订单约6.6 亿元，同比增长超过30%。

投资评级：预计公司2024-2026 年净利润分别为5.02 亿，6.03 亿和6.93亿，对应PE 分别为13x、11x、10x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业景气度不及预期；盈利预测与估值模型失效的风险