事件：

公司发布24 年半年报，上半年实现营业收入5.59 亿，同比增长6.16%，归母净利润1.9亿，同比增长9.39%，扣非后归母净利润1.93 亿，同比增长13.21%；Q2 实现营业收入2.60 亿，同比增长3.68%，归母净利润0.90 亿，同比增长8.46%，扣非后归母净利润0.93亿，同比增长16.05%，业绩表现符合我们预期。

点评：

列控系统增长稳健，高铁业务增速显著。1）列控业务：公司LKJ 无线数据换装系统开启大批量加装，LKJ2000 产品更新需求保持增长，上半年实现营收3.30 亿元，同比增长3.62%；2）铁路安防业务：公司主要产品调车安全防护系统（LSP 系统）加速推广，叠加6A、CMD 产品更新数量增长和技术升级需求的提升，上半年实现营收1.37 亿元，同比增长7.56%；3）高铁业务：上半年铁路客运量快速增长带动高铁订单交付和存量动车组设备更新，公司高铁业务实现营收0.80 亿元，同比增长14.93%。

利润率水平同比继续改善。1）毛利率：上半年公司整体毛利率62.83%，同比提升4.63pct，毛利率提升主要系高毛利率的高铁业务占比提升所致；2）净利率：上半年公司净利率为35.94%，同比提升1.67pct；3）费用率：上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.60%/8.09%/11.49%/-3.78%，分别增长+0pct/+1.41pct/-0.55pct/+0.23pct，管理费用增加较多主要是管理人员薪酬增加578.39 万元，公司轨道交通产业园投入使用，折旧增加277.41 万元；计提安全生产费用同比增加160.02 万元。

铁路投资及铁路客流保持高景气，公司订单增长加速。2024 年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373 亿元，同比增长10.63%，创历史同期新高；1-6 月全国铁路发送旅客20.96 亿人，同比增长18.4%；货运总发送量累计达到25.13 亿吨，同比增长0.6%；需求景气背景下铁路设备招标持续回暖，公司新签订单二季度以来增速明显，上半年累计新签订单约6.6 亿元，同比增长超过30%。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26 年归母净利润分别为5.11、6.01、7.07亿元，公司当前股价对应24-26 年PE 分别为15X、12X、11X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、新产品推广不及预期的风险等。（以上财务数据均来自公司公告）