最近一个月港股和A 股科技股强势反弹。1）全球市场方面，代表科技行业的MSCI 信息科技指数涨4.8%，跑赢MSCI 全球指数1.7 个百分点，半导体产品与设备指数本月上涨9.6%，反弹最为明显。2）A 股方面，Wind 信息技术指数涨29.7%，跑赢沪深300 指数6.6 个百分点，半导体与半导体生产设备指数同样也反弹最为明显。3）港股方面，恒生科技指数本月上涨36.1%，跑赢恒生指数13.7 个百分点。4）估值上看，申万电子指数市盈率涨11.1 倍至49.8 倍，申万半导体指数涨23.4 倍至83.6 倍。费城半导体指数/纳斯达克100 指数市盈率也分别上涨0.5 倍/0.6 倍至25.3 倍/26.0 倍。

我们认为，本轮上涨或是由于电子和半导体公司业务周期性恢复和政策刺激下投资者对板块情绪转为乐观而共振的结果。面对市场的剧烈波动，我们建议投资者或可专注在基本面确定性强，估值相对合理的标的。我们在上周对中国半导体设计行业首次覆盖报告中指出，CIS 和RF 领域国产技术竞争力强，下游对于智能手机敞口较大且需求恢复能见度高，推荐投资者关注韦尔股份（ 603501 CH/买入）和卓胜微（300782 CH/买入） 。

韦尔股份于10 月10 日发布2024 年前三季度业绩预增公告，预计前三季度营收为187.4-189.9 亿元人民币，同比增长24%-26%。预计前三季度归母净利润22.7-24.7 亿元人民币，同比增长515%-570%。指引中位数对应3Q24 营收67.8 亿元人民币，同比+9%，略低于我们预期（69.9 亿元人民币）和VA 一致预期（71.8 亿元人民币）。指引中位数对应3Q24 归母净利润10.0 亿元人民币，同比+364%，略低于我们预期（10.6 亿元人民币），略高于VA 一致预期（9.6 亿元人民币）。

台积电9 月营收同比增长40%，连续7 个月保持30%以上的同比增速。台积电10 月9 日公布了9 月营收为2,518.7 亿元新台币，同比+40%，环比持平。台积电3Q24 累计营收为7,596.9 亿元新台币，同比+39%，环比+13%。

台积电月营收自3 月以来一直保持30%+的同比增速，这反应AI 芯片以及CoWoS 封装技术持续供不应求的局面，或缓解市场对于AI 基础设施支出放缓的担忧。

AMD 人工智能产品发布，公司已齐聚人工智能基础设施完整产品线。10月10 日，AMD（AMD US/买入）正式发布了其MI325X 人工智能加速芯片，虽然其存储HBM3e 使用256GB 的配置略低于之前公布的288GB 的水平，但公司宣称MI325X 已经达到的算力水平符合市场预期。值得注意的是，公司提到其合作伙伴Meta 正在使用MI300 系列产品单独训练Llama-3.1-405B 模型。我们认为MI325X 或为AMD 追赶竟争对手的过渡产品，而将在4Q25 公布的MI350 产品或使用CDNA 4 的新型芯片架构，产品或更有竞争力。Meta 使用AMD 芯片进行训练或预示MI300 系列产品市场有所拓宽，这无疑是一个利好消息。公司还发布了两款网络芯片产品，Selina 与Pollara 分别用于网络前端和后端通信，以及基于Zen 5 架构的代号Turin 的第五代EPYC 传统服务器芯片。我们认为AMD 在人工智能基础设施产品完整性上已较一年前有较大进步。我们预测AMD 人工智能加速芯片业务在2024/25 年分别达到48/90 亿美元销售额。