主要观点：

事件

公司发布2024 年三季报预告。根据公告，预计2024 年前三季度实现营业收入为1,874,140.67 万元到1,899,140.67 万元，同比增加24.27%到25.93%；实现归母净利润为226,701.35 万元到246,701.35 万元，同比增加515.35%到569.64%；实现扣非净利润为 220,213.31 万元到240,213.31 万元，同比增加1,595.80%到1,749.81%。

以中值计算，24Q3 单季度收入67.75 亿，同比增长8.9%，环比增长5.1%；归母净利润10 亿，同比增长364.48%，环比增长23.58%；扣非净利润9.3 亿，同比增长345.36%，环比增长15.36%。

需求复苏叠加高端化驱动盈利修复

市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长，伴随着公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，公司的营业收入和毛利率实现了显著增长；此外，为更好的应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，公司产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。24Q3 单季度净利率环比提高2.2pct 至14.8%。

手机CIS 高端化持续突破

公司上半年开始持续实现产品组合竞争力的提升，推出了1.2um 5000万像素的高端图像传感器OV50H，以及全球首款采用TheiaCel技术的智能手机图像传感器OV50K40，为旗舰级后置主摄像头设定了新的行业性能标杆。公司Q3 发布了最新图像传感器：OV50M40，采用PureCelPlus-S 晶片堆叠技术，集成了智能手机前摄、广角、超广角摄像头和长焦摄像头的功能，以0.61 微米像素尺寸实现5000 万像素输出，并具有单曝光双模拟增益（DAG）视频HDR、低功耗常开模式等功能，预计24Q4 实现量产。随着华为、荣耀、小米等各大手机厂商的旗舰机型发布，公司50MP 系列芯片将持续充分受益。

汽车CIS 产品矩阵持续完善

上半年，公司推出的OX08D10 图像传感器，是首款采用TheiaCel技术的800 万像素产品， 已兼容用于自动驾驶开发的NVIDIAOmniverse平台。此外，公司发布的全新500 万像素CMOS 图像传感器OX05D10，可提供业界领先的LED 闪烁抑制（LFM）功能。三季度，公司推出低功耗、高性能的车规图像传感OX02D10：标准的200万像素分辨率，采用PureCelPlus 技术的2.9um 像素架构，相比上一代的2.8um 像素的2M 产品，实现了26%的感光灵敏性提升，因此适用于车载传感器的ADAS、DVR 以及舱内等多个应用领域。汽车CIS产品矩阵的逐步完善将帮助公司获得了更多新设计方案的导入。

投资建议

我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为31.29/43.85/55.79 亿元(前值为2024~2026 年归母净利润31.26/43.82/56.01 亿元)，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品推广不及预期风险。