随iPhone 16 发布的相机控制功能及用户AI 体验提升超出预期。

我们认为三折叠屏幕是华为Mate XT 非凡大师的主要卖点；Apple Watch 和AirPods的推出缺乏足够创新。

上调舜宇光学至买入评级。

相机控制功能超出我们预期。在9 月9 日iPhone 16 系列发布会之后，我们对新机型的参数进行了分析，认为该系列的入门价格、前置摄像头像素、内存（RAM）和AI 处理器性能基本符合市场预期，但也有几个方面超预期：根据发布会消息，1）iPhone 16 Pro 和16Pro MAX 的屏幕尺寸分别提升至6.3 英寸和6.9 英寸；2）与A16 相比，A18 芯片的GPU和CPU 性能分别提高100%和30%，且视频播放时间更长；3）虽然iPhone 16 Pro 和16Pro MAX 的主摄镜头变化有限，但超广角镜头从1200 万像素升级到4800 万像素，长焦镜头变焦从3 倍提升至5 倍。整体而言，尽管8GB 内存和前置摄像头的变化可能让市场失望，但我们认为电池规格和超广角镜头有改进明显。更重要是，我们认为相机控制功能的发布(轻按启动相机，手指滑动调整相机缩放，按键进行拍照)代表了苹果公司采用AI 的一个转折点，旨在通过提升处理器和相机以进一步优化用户体验。此外，根据发布会消息，Apple Intelligence（苹果的“个人智能系统”生成式AI 功能）将首先在10 月份向英语国家用户（从美国开始）提供服务，并在2025 年面向汉语、法语、日语和西班牙语等语言环境推出。我们预期iPhone 价格不变有望支撑销售势能。此外， Apple Watch 和AirPods 方面我们认为创新较少。

华为最新的三折叠屏幕技术正在演进。考虑到华为Mate XT 非凡大师较早前的P70 Ultra在长焦和超广角等摄像方面出现一定降级，我们认为三折叠屏仍是华为Mate XT 非凡大师的主要卖点之一。根据金融界，截至9 月8 日，Mate XT 非凡大师的用户预订量已超300万。

荐股理由：在智能手机产业链供应商赛道，我们看好立讯精密（“买入”）2025 年的盈利前景，仍是行业首选。我们认为韦尔股份（“买入”）是CMOS 国产化趋势的长期受益者，并预计其在国内安卓中高端智能手机CIS 市场的份额进一步扩大， 2H24 至2025 年盈利有望增厚。针对舜宇光学（“买入”），我们相比市场对其2023-2026 年利润的年复合增长率更为乐观，因而上调公司评级至买入。

行业风险：宏观经济疲弱影响智能手机需求；规格升级放缓；汇率波动。