事件：公司发布2023 年年报，2023 年，公司实现营收6.41 亿元，同比增长5.60%，实现净利润0.76 亿元，同比增长3.76%。

营收及净利润双增长，毛利率改善显著。根据公司2023 年年报，2023 年，公司实现营收、归母净利润分别为6.41 亿元、0.67 亿元，分别同比增长5.60%、0.81%，主要系公司各业务板块订单充足，特别是高铁扣件新增合同金额较去年增长，端子（牛角型）电容盖板产品保持快速增长，订单持续增多；毛利率达28.39%，同比增加2.70pct，盈利能力提升显著。

新产品研发加快，研发成果显著。根据公司2023 年年报，2023 年，公司在铁路扣件以及电子元器件配件上研发成果显著：1）公司在电容器高精尖领域应用上有较大提升，在锂电池胶塞、超级电容胶塞、耐550V 以上特高压、耐150℃电容器用橡胶密封塞、轴向电容器盖板技术上取得突破并产业化；2）在轨道扣件领域，公司全年共有63 项新产品进行研发，包括铁科院课题产品、集成商配套扣件及海外扣件等研发，部分研发成功并产业化，轨道智能检测装备研发顺利推进。此外，公司顺利通过高速铁路、客货共线、重载铁路、城市轨道交通、护轨等扣件零部件的CRCC 认证复评并取得证书，参与了国家标准GB/T19390-2023《轮胎用聚酯津胶帘子布》的制定，全年新增授权专利11 项，其中新增发明专利6 项。

多次现金分红，重视对股东的回馈。根据公司2023 年年报，2023 年公司实施了2022 年利润分配方案，共计派发现金红利3,183 万元，股利支付率达47.86%；2017 年上市以来，公司每年进行利润分配，2017-2022 年累计分红金额达到18,607 万元，平均占公司归母净利润的42%。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别7.21 亿元、8.41亿元和10.02 亿元，实现归母净利润分别为0.85 亿元、0.95 亿元、1.07 亿元，同比增长26.1%、12.0%、13.1%。对应EPS 分别为0.34 元、0.39 元、0.44 元，当前股价对应的PE 倍数分别为30X、27X、24X，考虑公司所处的轨道交通行业和电子元器件配件行业的成长空间，以及公司向上游新材料领域布局成效已经显现，给予一定估值溢价，维持“买入”评级。

风险提示：铁路建设不及预期的风险，城市轨道交通建设不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险。