事件：

公司发布2023年半年度业绩快报。2023年上半年公司实现营业收入3.19 亿元，同比增长28.00%；归母净利润为1684.78 万元，同比增长4.66%；扣非后归母净利润1032.68 万元，同比下降6.34%。

点评：

5G 落地带动网络可视化市场扩张，竞争力强劲有望率先受益。根据中国工信部数据，截至2023 年6 月底我国5G 基站总数达到293.7 万个，覆盖所有地级市城区、县城城区。随着5G 基站的全面建成，中国数据量有望跃迁式增长，进而带动网络可视化市场的扩张，而公司在这一行业处于行业领先地位。根据中国移动采购与招标网于6 月28 日发布的《中国移动2023 年至2024 年汇聚分流设备新建部分集中采购_中标候选人公示》，公司为第1 标包和第3 标包第一中标候选人、第2 标包第二中标候选人，预计中标1.84 亿元。根据7 月6 日发布的《中国移动2023 年至2024 年汇聚分流设备扩容部分集中采购_单一来源采购信息公告》，公司中标766 台（张）插卡式汇聚分流设备，为第一中标候选人，50%的扩容份额再次显示出公司在汇聚分流设备方面强劲的竞争力，公司有望在未来的市场扩张中率先受益。

智能系统平台推进国产信息化，优势结合智算可视化大有可为。公司近年来在智能系统平台业务上重点投入国产信息化领域，目前已覆盖主要国产化技术路线，包括飞腾、龙芯、申威、兆芯、盛科等，适配市面主流操作系统：麒麟，统信OS，CentOS，适配主流引导程序：uboot、UEFI、BIOS（昆仑、百敖），并积累了完整的健康管理软件体系：

BMC、IPMC、ShMC 等，是市场上少有的同时在嵌入式以及通用信息化领域全面布局的企业，并与主要的国产芯片厂商达成了深度合作。此外，公司积极把握AI 时代算力调优市场浪潮，规划了“智算可视化”产品及解决方案，充分利用公司在网络可视化以及国产信息化两方面的优势，将下游行业应用场景从通信网、互联网，扩大到算力网。根据公司公告，公司2023 年上半年营业收入为31886.64 万元，同比增长28.00%，即主要受益于国内信息技术应用创新市场重回增长快车道，智能系统平台板块中的智能计算和智能网络相关业务收入增加较多。

盈利预测：预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为1.22 / 1.81 / 2.54亿元，对应的PE 分别为50 / 33 / 24 倍。给予公司2024E 的盈利40 倍PE 估值，对应目标价为22.65 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：算力需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期