2023 年7 月14 日，公司发布上半年业绩预告，预计2023 年上半年归母净利润9000 万-1.15 亿元，同比-67.2%至-74.3%。根据业绩预告测算，2023Q2 实现归母净利润0.43-0.68 亿元，同比-59.9%至-74.8%，环比-9%至+47%。我们认为，随着美国通胀率逐渐下行，消费需求开始逐渐修复，预计在2H23 公司业绩将继续改善。由于23Q2 业绩承压，我们下调公司2023/2024/2025 年收入预测至27.6/33.0/39.4 亿元（原预测为34.2/42.4/51.3 亿元），下调净利润预测至4.3/5.9/7.4 亿元（原预测为6.5/7.9/9.7 亿元），公司过去12 个月平均P/E 为21x，我们认为根据现在已经观测到的出口数据趋势以及公司经营状况改善趋势，2024 年行业的需求和公司业绩都会有稳健的回升，因此给予2024年21 倍PE，对应目标价为74 元，维持“买入”评级。

公司23H1 净利润同比大幅度下滑，但Q2 下滑幅度大概率较Q1 有所收窄。2023年7 月14 日，公司发布上半年业绩预告，预计2023 年上半年归母净利润为9000万-1.15 亿元，同比-67.2%至-74.3%。根据业绩预告测算，2023Q2 公司实现归母净利润0.43-0.68 亿元，同比-59.9%至-74.8%（23Q1 同比-74.1%）环比-9%至+47%，环比Q1 大概率降速修复。同比负增长主要是由于欧美的需求仍在修复中、渠道库存仍需消化，考虑同比下滑速度减弱，我们认为应密切关注下游需求拐点。

长期看电踏车渗透率空间确定性高，欧美需求短期受通胀压制，或将在2H23开始修复。根据欧洲自行车协会的数据，2021 年欧洲电踏车渗透率25%，我们认为欧洲短途出行电动化的趋势仍长期明确。短期的需求下滑主要是受通胀高企，压制需求所致。我们可看到6 月美国CPI 增速为3%，增速已经连续12 个月下降，是2021 年3 月以来最低增速水平。欧美高通胀预期正在消退，消费需求开始逐渐修复。根据海关出口数据，1Q23 中国对美国出口电动摩托车及电动脚踏车同比下滑22%，但23 年4-5 月，出口增速已经回升至同比持平；1Q23中国对欧洲十二个主要国家出口电动摩托车以及电动脚踏车同比下滑24.2%，相应在23 年4-5 月出口数据同比下滑为8.7%，降幅大幅收窄。同时我们也观测到包括全地形车、高尔夫球车等列低速车辆出口产品出口同比增速都在逐渐改善。因此我们认为通胀对于电助力车需求的压制和扰动正在减弱。我们认为公司作为电助力车的重要核心零部件供应商，竞争地位依旧巩固，将会在需求恢复后的1-2 个季度重新获得订单和收入的增长。因此，看好八方股份的需求在2H23 以及2024 年通胀扰动降低之后的持续修复。

公司继续修炼内功，静待行业需求重新回升。公司是全球电助力自行车的电机的龙头，是唯一在欧洲市占率超10%的中国电助力车电机生产商，并且能够提供从仪表到电机到电池的全套电助力自行车核心零部件产品，亦在2022 年成为少数能够提供自行车变速花鼓的中国供应商。其两轮车用磁滞伸缩式力矩传感器和应变片式力矩传感器均处于国内领先地位。公司天津一体轮电机工厂已经于2022 年底投产，结束租赁一体轮电机厂房的状态，降低经营成本。公司的苏州工厂二期预计将于 2023 年底投入生产，进一步拓展电机产品生产能力。同时，2Q23 八方股份成立高速电摩事业部，切入摩托电动化赛道，拓宽成长空间。

风险因素：欧美经济衰退；电踏车需求下滑；高端中置电机拓展不及预期；一体轮电机盈利能力低于预期；海外贸易政策恶化；潜在反倾销政策风险造成销量增速受阻；海运费变动带来扰动。

盈利预测、估值与评级：考虑到长期看，电助力车在欧美需求确定性高，八方竞争地位巩固，通胀缓和对消费的压制正在缓解，我们认为八方股份的订单和　　需求会在2H23 逐渐好转、在2024 年持续回升。由于1H23 业绩承压，我们下调公司2023/2024/2025 年收入预测至27.6/33.0/39.4 亿元（原预测为34.2/42.4/51.3 亿元），下调净利润预测至4.3/5.9/7.4 亿元（原预测为6.5/7.9/9.7 亿元）。

公司过去12 个月的平均P/E 为21x，考虑到目前公司经营状况未见大幅变化，我们认为根据现在已经观测到的出口数据趋势以及公司经营状况改善趋势，2024 年行业的需求和公司业绩都会有稳健的回升，因此给予2024 年21 倍PE，对应目标价为74 元，维持“买入”评级。