事件：公司24H1 收入/归母净利/扣非归母净利为69.76/6.09/5.57 亿元，同比-2.35/+4.26/+10.18%，24Q2 收入/归母净利/扣非归母净利为35.02/3.11/2.71 亿元，同比-10.39/+20.67/+23.07%。

收入端：分业务看，公司服务机器人/智能生活电器/其他业务收入分别为33.97/35.07/0.72 亿元，占比48.69/50.28/1.03%，同比分别-4.43/-0.03/-11.89%。

分品牌/代工看，公司科沃斯品牌服务机器人/添可品牌智能生活电器/清洁类电器OEM、ODM 分别为33.97/33.59/1.48 亿元，占比48.69/48.15/2.13%，同比分别-3.07/+2.42/-35.13%。

分地区看， 24H1 公司境内/境外收入分别为41.31/28.45 亿元，占比59.22/40.78%。

国内：2024H1 国内扫地机市场受益于新品的驱动效应，展现出稳健的增长势能，零售额攀升至69.5 亿元人民币，同比增长9.3%，零售量202.5 万台，同比增长5.4%。科沃斯品牌扫地机器人（含一点品牌）在中国市场线上零售额份额为30.7%，线下零售额份额为66.5%。24H1 科沃斯品牌在国内线下市场实现销售收入占科沃斯品牌国内销售收入的33.5%。科沃斯品牌国内线下销售网点近3,200 家，一线及二线城市商圈覆盖率73%，三线至五线城市商圈覆盖率36%。

2024H1 国内洗地机市场零售额同比提升7.0%至58 亿元人民币，零售量同比提升24.2%至260 万台。添可品牌洗地机（含悠尼品牌）在国内市场线上零售额份额为41.4%，线下零售额份额为61.0%。24H1 添可品牌在国内线下市场实现销售收入占添可品牌国内销售收入的26.0%。添可国内线下售点数达3,800 家。

海外：24H1 科沃斯品牌海外业务收入同比增长11.3%，占科沃斯品牌整体收入比重为39.3%。24H1 科沃斯品牌欧洲市场销售收入同比提升42.0%，德国、法国等核心市场实现销售业绩双线增长，在瑞士、意大利、荷比卢等新兴市场进行渠道整合和新合作伙伴引入。公司窗宝海外收入和销量同比分别增长273.2%和175.7%；割草机海外收入和销量同比分别增长185.9%和252.1%。

24H1 添可品牌海外业务收入同比增长31.7%，占添可品牌整体收入比重为39.8%。24H1 添可品牌在欧洲市场销售收入同比显著提升66.1%，海外线上销售收入同比增长42.4%。

分线上/线下看，24H1 公司线上/线下收入分别为43.46/26.30 亿元，占比62.3/37.7%。

产品方面，24H1 T30 系列产品的成功上市优化了公司在中端市场的布局和表现，同时X5 系列产品的上市则助力公司持续拓展在高端市场的份额，推动科沃斯品牌扫地机器人中全能型产品收入占比进一步提升至89.5%，较上年同期增加9.4 个百分点；添可芙万系列洗地机产品出货量较上年同期增长16.4%至168.0 万台。

毛利率：公司24H1/24Q2 毛利率为49.12/51.05%，同比+0.15/+3.48pct。

24H1 公司服务机器人/智能生活电器/其他业务毛利率为44.80/54.09/11.09%;境内/境外毛利率为46.11/53.49%；线上/线下毛利率为55.25/38.99%。2024Q2 随着新品销售占比提升，科沃斯品牌毛利率较去年同期增长5.3 个百分点。

费用率：公司24H1 销售/管理/研发/财务费用率为29.27/3.69/6.39/-0.30%，同比-2.87/-0.18/+0.93/+0.49pct；24Q2 销售/管理/研发/财务费用率为30.85/4.01/6.44/-1.13%，同比-3.64/+0.78/+1.25/+1.13pct。

归母/扣非归母净利率：公司24H1/24Q2 归母净利率为8.73/8.89%，同比+0.55/+2.29pct；扣非归母净利率为7.99/7.73%，同比+0.91/+2.10pct。

投资建议：公司作为扫地机和洗地机行业龙头有望分享行业红利，科沃斯+添可双轮驱动，产品覆盖多价格段，全域布局线上线下渠道，市场份额或将进一步提升。展望下半年，随着公司兼具成本效益与创新功能特色的新款扫地机器人产品陆续上市，以及公司在欧洲市场的快速增长，公司的收入及毛利率水平有望进一步提升。由于扫地机品类竞争较为激烈，我们下调2024-2026 年归母净利预期至13.39/15.30/17.60 亿元，相对PE 为17.08/14.95/12.99 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：国内和海外需求不达预期，竞争加剧，关税风险