业绩概览：2023 年公司实现营收23.50 亿元，同比增长39.75%；实现归母净利润2.82 亿元，同比增长327.53%；实现扣非归母净利润2.15 亿元，同比增长604.12%。2023 年公司城市数字化体验空间业务实现收入8.44 亿元，同比增长30.53%，毛利率34.11%；文化及品牌数字化体验空间业务实现收入13.94 亿元，同比增长40.37%，毛利率25.43%；数字化产品及服务业务实现收入1.12 亿元，同比增长167.23%，毛利率53.56%。2024Q1，公司实现营收2.95 亿元，同比下滑30.29%；实现归母净利润-0.15 亿元；实现扣非归母净利润-0.15 亿元。

经营业绩快速回升，在手订单充沛，加速拓展数字新文旅业务。2023 年，文旅市场和线下体验业务需求明显回暖。公司践行国家文化数字化战略，拓展数字新文旅业务，推动前期积压需求释放和新项目执行，2023 年内完工项目和营业收入同比大幅增长。公司把握“文旅热”“博物馆热”的良好机遇，组建专注于文化旅游和体验消费研究的风语筑新文旅研究院，综合介入城市更新场景，拓展数字新文旅业务。2023 年，公司新签订单金额合计约26.49 亿元，同比增长10.63 亿元；截至2023 年12 月31 日，公司在手订单余额44.89 亿元，在手订单储备充沛。

整合数字化资源，切入城市更新业务场景，打造国家级标杆项目。2023 年，公司紧握城市更新的机遇，率先整合设计、展览、建筑和数字化资源，综合介入文化遗址、历史保护建筑和历史文化街区，高质量打造世界技能博物馆，助力百年历史文化保护建筑“永安栈房”焕发新生。同时，公司结合创新式网红流量记忆馆方式，将合肥历史建筑老市政府大楼改建成合肥城市记忆馆。此外公司以杭州亚运会召开为契机，为杭州亚运会提供数字媒体内容制作服务，打造多个高品质数字化体验空间。2023 年，公司更新改造项目贡献的收入占比达到16.14%。

强化IP 引流和内容运营能力，AI 人机交互及VR/MR 等技术应用能力突出。

2023 年，国内文化展览市场持续升温，线下VR 文旅新型体验模式被激活。公司成立MR 研究院，专注空间计算和VR/MR 技术应用，探索文博、文旅、展览展示领域的沉浸式创新体验。2023 年，公司参与运营的衢州天王塔沉浸式艺术馆、桐庐放语空乡宿文创综合体以及公司联合推出的“三体沉浸式艺术展”纷纷入选大众点评热门榜和抖音本地生活榜。公司具备行业内规模较大的设计主创团队和跨界多元的数字科技人才，包括数字创意和设计策划人员、数字研发、AI 人机交互、CGI 视效、VR/AR、全息影像等数字多媒体技术应用人才。突出的创意设计能力和数字多媒体技术应用水平能为数字展示和沉浸式体验效果保驾护航，激发公司业务持续成长潜能。

盈利预测：国家文化产业数字化战略进程中，公司作为行业龙头有望受益于产业拓维发展带来的市场扩容，创新业务与新技术应用具备潜力。公司2024Q1 业绩承压，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润4.18/5.07/5.95 亿元，同比增长48.2%/21.0%/17.4%，对应PE 17/14/12x，维持“买入”评级。

风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧。