事件：风语筑发布2023 年三季报，三季度公司实现营业收入9.10 亿元，同比增长25.87%，归母净利润0.95 亿元，同比增长10.99%；2023 年前三季度公司实现营业收入18.41 亿元，同比增长44.11%，归母净利润2.09 亿元，同比增长1597.56%。

完工项目数量回升，业绩延续修复。三季度公司业务保持良好经营节奏，完工项目数量同比增加，公司营收利润如期修复。成本费用方面，受项目确认影响，23Q3 公司毛利率同比下滑4.15pct 至25.73%；销售/管理/研发费用率分别为3.96%/2.96%/2.47%，同比-0.48%/-1.09%/+0.44%，销售及管理费用率的下滑主要来自运营效率优化，同时公司加大研发投入，相应开支上升。

挖掘城市发展需求，项目中标持续取得突破。公司积极响应城市更新战略，凭借自身在设计、艺术、展览、建筑和数字化资源的优势，成功中标大型城市更新项目，10 月公司公告中标赣州市南康区文化强国馆项目，中标总金额1.76 亿元，公司将基于中华文化故事和动漫IP，为消费者打造新时代背景下的智慧旅游沉浸式体验新空间。长期而言，城市更新节奏提速将带来相关项目需求的增长，公司在一体化项目管理能力和建筑设计资源禀赋上处于行业领先位置，有望取得更多订单并实现营收增长。

盈利预测与投资建议：公司项目节奏如期修复，全年新签订单有望维持较好增长，有望为公司后续业绩提供支撑，预计2023/24/25 年营业收入22.45/25.92/29.19 亿元， YoY+33.5%/+15.5%/+12.6% ， 归母净利润3.23/4.20/5.33 亿元，YoY+389.7%/+29.7%/+27.0%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观环境变化；中标订单规模不及预期；应收账款回收风险。