投资要点：

行情回顾：8 月传媒板块下跌0.96%，同期上证指数、创业板指以及沪深300 分别下跌5.20%、6.00%、6.21%，传媒板块排在一级行业单月涨跌幅第1 名。细分子板块中信息搜索与聚合单月上涨18.19%、出版板块上涨4.28%、其他广告营销上涨1.23%；互联网影音视频下跌10.98%，单月跌幅最大，其次是动漫和其他文化娱乐，单月分别下跌6.50%和5.47%。

截止至2023 年8 月31 日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为28.65 倍，2018 年以来传媒板块市盈率平均值为25.06倍，中位数为24.50 倍，最大值为42.74 倍，最小值为16.46 倍，8 月31 日板块估值水平处于2018 年以来历史分位的74.80%。

重点数据跟踪：1）电影市场：2023 年8 月国内电影市场票房77.67亿元，同比增加109.5%；观影人次1.87 亿，同比增长103.3%；平均票价41.53 元，同比增加3.1%。1-8 月国内电影市场总票房427.75 亿元，同比增长75.34%；观影人次10.03 亿，同比增长73.23%。相比2019 年同期，2023 年1-8 月票房分别减少了4.78%和15.85%；2）游戏市场：根据伽马数据发布《2023 年7 月游戏产业报告》显示，2023 年7 月中国游戏市场规模286.10 亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%。同比增长率连续3 个月为正，增长幅度连续递增；细分市场中，移动游戏市场规模221.10 亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%，客户端游戏市场规模56.95亿元，环比增长3.64%，同比增长7.64%；3）广告市场：2023 年7 月广告市场花费同比增长8.7%，环比减少0.8%，1-7 月广告市场同比上涨5.4%。细分渠道中，电梯LCD 和电梯海报投放分别同比增长25.8%和1.6%，影院视频花费同比增长338.4%。1-7 月广告市场头部榜单中，饮料、药品、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品的广告增投较显著，花费同比上涨13.1%、14.7%、36.8%、46.0%。

投资建议：传媒板块近期出现较大幅度调整，市场表现低迷，但行业的基本面正进入改善向好阶段。从中报业绩来看，传媒板块上半年业绩回升明显，Q2 单季度改善情况则更加显著。影视、广告等疫后复苏概念板块上半年业绩实现较大幅度的增长，广电、出版等传统媒体板块业绩稳健，游戏板块受到产品生命周期以及宣传推广需求增加的影响导致整体业绩下滑，但下半年也有望企稳回升。预计下半年国内文化消费需求将继续回暖A。I另的外技术革新也有望给内容产业带来新的变化，提升内容生产的效率，改变内容产品交互模式，挖掘新的增长点和商业化空间，为传媒板块带来业绩和估值的双重修复。

风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术应用效果不及预期