事件：吉比特发布2024 年三季报，报告期内实现营业总收入28.18 亿，同比下滑14.77%，归母净利润6.58 亿，同比下滑23.48%，扣非后归母净利润为6.13 亿，同比下滑25.54%。三季度单季度实现营业总收入8.59 亿，同比下滑10.36%，归母净利润为1.4 亿，同比下滑23.82%，扣非后归母净利润为1.51 亿，同比下滑15.33%。

单季度经营活动净现金流为2.33 亿，同比增加4.41%，前三季度合计为8.27 亿，同比增加0.3%。

分红：Q3 拟派发现金红利143,512,602 元（含税），前三季度现金分红占归母利润70.94%，加上回购达到78.87%。

Q3《问道手游》与《问道》端游流水下滑+《一念逍遥》投放增加导致季度利润环比下滑。《问道手游》2024Q2 开启8 周年庆活动取得较好效果，Q3 营业收入及利润较Q2 均下滑，《问道》端游Q3 营业收入及利润也环比均有所减少；同时《一念逍遥（大陆版）》2024Q3 由于发行投入增加金额超过营业收入增加金额，因此整体利润环比大幅减少。3 款核心产品的环比下降，导致单季度利润出现明显环比下滑。

销售费用率略有增加。Q3 单季度销售费用+管理费用+研发费用+财务费用合计为5.42亿，综合费用率为63.1%，较去年同期增加10.5 个百分点。Q3 单季度销售费用率达到28.9%，较去年同期增加2.1 个百分点。

盈利预测与估值：由于Q3 存量游戏表现略低于预期，我们适当下调公司业绩预期，预计公司2024~2026 年收入，分别为37.75 亿（原38.9 亿）、44.21 亿（原44.99 亿）、47.75 亿（原48.59 亿），同比增长-10%、17%、8%。归母净利润为8.78 亿（原9.51 亿）、10.79 亿（原11.19 亿）、12.81 亿（原12.84 亿），同比增长-22%、23%、19%。当前市值对应2024~2026 年PE 为17.4x、14.2x、12.0x，维持“买入”评级。

风险提示：1）版号监管政策趋严；2）游戏上线时间不达预期；3）研报使用的信息数据更新不及时的风险。