24 年8 月游戏市场同增15.1%，3A 大作《黑神话》拉动明显及海外高增根据游戏工委，2024 年8 月国内游戏市场总收入336.4 亿元，同增15.1%，环增21.01%。其中，自研游戏销售收入272.61 亿元，同增8.35%，环增32.9%，主因《黑神话：悟空》给单机和主机游戏带来较大增量；移动游戏共实现收入224.97 亿元，同降1.55%，环增6.3%。中国自研游戏海外市场收入18.8 亿美元，环增18.55%，同增25.12%。端游8 月收入55.82 亿元，同降0.4%，环降1.97 %，整体平稳；电子竞技市场收入127.83 亿元，同增3.47%，环增16.98%。

8 月多款新品注入活力，《黑悟空：神话》预计销量超2000 万份移动游戏方面，根据点点数据，8 月全球手游TOP100 产品中国厂商共54款产品上榜，流水合计预估290 亿，占总流水约66%。其中腾讯《王者荣耀》《DNF》《和平精英》稳居前三，其他值得关注的新游包括，莉莉丝《剑与远征：启程》（8 月中国iOS 手游畅销榜第8 名）、三七互娱《时光杂货店》（点点数据预计月流水1.4 亿元）。主机游戏方面，根据 Gamalytics 的数据，《黑神话：悟空》8 月销量预计1690 万份，销售额8.12 亿美元（约合57.7亿人民币）。根据VG Insights 数据，截止9 月20 日游戏在Steam 平台销量达2000 万份，总收入超9.61 亿美元（约合人民币67.9 亿元），打破国产3A 游戏销量记录。

出海市场高景气度，点点互动与心动网络增长亮眼根据Sensor Tower，8 月出海产品收入榜第一为点点互动《White OutSurvival》（8 月海外收入环比增长14%）；收入增长榜前三分别为莉莉丝《AFK》、心动公司《铃兰之剑：为这和平的世界》、点点互动《White OutSurvival》，其中《铃兰之剑》8 月1 日上线日韩和国际服，并登顶日本AppStore 和Google Play 下载总榜，以及美国、韩国、加拿大等多个市场GooglePlay 下载总榜。此外，《黑神话》海外销售也拉动整体海外市场增长。根据调研机构Niko Partners，截至8 月30 日，《黑神话：悟空》海外销量占比达25%。买量投放方面，根据Dataeye， 8 月海外市场在投游戏达5.2 万款，环比7 月的5.22 万小幅度下滑，其中美国市场在投数最多。

重视A 股龙头游戏公司底部向上的机会，新游周期有望驱动我们认为，游戏板块逐步走出磨底阶段，边际发生的变化包括：1、新品预期（支撑EPS 向上空间）；2、政策平稳（官媒对国产游戏的正面宣传，支撑估值的持续修复）。24H2 及25 年龙头游戏公司的新品上线有望贡献可观的业绩弹性，当前核心标的估值 24PE 为 10-15x 区间，25 年估值切换后更具备性价比。标的推荐：恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络等。

风险提示：游戏上线进度或表现不及预期，相关行业政策变化，AI 技术落地不及预期，海外竞争加剧。