报告摘要：

业绩表现稳健，产品出货量符合预期。2017H1 公司营收和业绩均表现稳健，实现营收5.18亿元，同比增长1.06%；归母净利润1.17亿元，同比增长47.40%；EPS 为0.27元，同比增长35.00%。在电表行业整体需求下滑的情况下，上半年公司电能表合计出货24万只，终端/中压载波合计出货超过9万台，基本符合预期。

聚焦主业，拓展多元化产品。公司是电力载波模块龙头企业，长期致力于载波通信技术在国家智能电网等领域的应用推广。目前公司主要产品由单一的低压电力线载波通信模块（含芯片）类产品，向电能表、配网自动化设备、消防电子报警系统等拓展。其中全资子公司鼎信消防致力于消防报警、智能疏散、电力系统报警灯等火灾报警产品的设计、研发、生产、销售，上半年实现销售2012.20万元，签订市场意向订单5600 多万；全资子公司上海胤祺主要经营集成电路领域的技术服务、技术开发，上半年实现营收5117.95万元，净利润1053.15万元。

研发投入加大，产品线逐渐延伸。2017H1 公司研发投入继续加大，研发支出7121.49万元，占营收比重10%，同比增长69.33%。公司自主研发的三相过零扩频调制电力线载波通信技术、鼎信通讯低压电力线载波路由算法等技术均处于国内先进水平。此外，公司基于已有产品，多向延伸产品线，其中芯片类产品深入研发智能电表成套芯片和终端MCU、增加“板级电路芯片化”的集成电路产品种类；载波通信类产品陆续开发出电能表、中压载波、运检系统和SVG 设备等产品；无极性总线技术产品基于自主研发的总线通信技术，开展消防领域的应用研发，目前消防报警产品种类比较齐全。

盈利预测及投资建议：公司内生增长动力强劲，产品拓展加快，预计公司17-19年归母净利润分别为3.90亿元、4.69亿元和5.91亿元，EPS分别为0.88元、1.06元和1.33元，PE 分别为35 倍、29 倍和23 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宽带载波产品、消防产品拓展不及预期。