投资要点

消费升级品牌崛起,寻觅家具行业新逻辑

随着消费能力的提升和消费主力群体的转变,轻工消费品正由过去的看重高性价比、耐用性向强调品牌、个性化、美观度演进,需求层次由满足基本的生存和功能性需求向娱乐型需求推进;供给端轻工制造企业也由简单的规模化生产、贴牌代工向设计+品牌两端提升,通过提供高附加值服务获取更多产品溢价。重点推荐家具、玩具、文具、教育领域的品牌崛起。

1、突破惯性思维,寻觅家居逆周期增长新逻辑

随着地产政策的收紧,龙头企业有望通过在渗透率、附加值以及品类上加以改进从而实现逆地产周期的快速增长;三四线城市地产销售数据超预期将带来行业估值修复,家具行业有望在2017年一季度实现戴维斯双击。推荐标的:喜临门、好莱客、索菲亚、海鸥卫浴、美克家居;受益标的:顾家家居、梦百合、曲美家居。

2、造纸行业景气度保持在相对高位,偏重自下而上选择标的

从供给端来看,在环保政策趋严的压力下,大量小纸厂出现不可逆的关停,运费、能源、废纸、木浆等价格连续上涨加速了纸价上涨;从需求端来看,纸价上涨促使下游客户及中游经销商、贸易商有强烈的补库存需求。综合供需关系,建议继续重点关注包装纸、文化纸板块。预计2017Q1主要纸企的业绩同比将出现爆发性增长,体现充足的业绩弹性。分纸种推荐顺序为:包装纸>文化纸>特种纸。推荐标的:太阳纸业、山鹰纸业;受益标的:玖龙纸业。

3、品牌溢价凸显、产业链延伸推进,文娱轻工迎来黄金期

消费升级背景下,消费者对文具、玩具等文娱轻工消费品的需求在“量”和“质”上均有明显提升,行业的规模在快速增长,制造企业将逐步由传统的贴牌代工向微笑曲线的两端“设计+品牌”升级。具有自主品牌的龙头企业的品牌溢价将日益凸显,并将逐步开启向上下游延伸的步伐。推荐标的:晨光文具、文化长城;受益标的:高乐股份、邦宝益智、珠江钢琴。