报告导读

邦宝益智终止筹划重大资产重组，涉及事项为收购某文化娱乐产业公司。公司称，经与相关方磋商，最终未能就公司收购标的资产价格等实质条款达成一致意见。公司股票将于7 月8 日（星期五）开市起复牌。

投资要点

进军泛文化领域决心已显

我们认为，公司此次终止收购文化娱乐类资产符合当下市场趋势，最大程度上维护了投资者的利益。更为重要的是，此次收购虽然终止，但已印证了我们此前的判断，显示出公司进军泛文化领域的战略和决心。我们认为，公司仍有望在夯实主业的基础上，与教育、影视动漫、游戏等领域互动，进行多元化的业务布局。

主业基础好，盈利能力强

我们再次强调，公司作为益智玩具稀缺标的，主业基础好，盈利能力强。近三年的的毛利率水平维持在32%以上，仅次于上市7 年，多元化布局完善的奥飞娱乐，并一直高于同行业可比上市公司主营业务毛利率平均水平。我们认为，在募资2.62 亿元生产基地建设项目达产后，公司将彻底突破产能瓶颈，迎来业绩的高增长期，未来三年收入有望实现年均30%以上增长。

盈利预测及估值

我们坚定看好公司未来的成长空间，“小乐高”正积极养成中，公司目前已将业务拓展至教育服务端，进行“邦宝教育包”的业务布局，在泛文化领域的多元化布局更加值得期待。我们预计2016-2018 年完全摊薄后EPS 为0.36、0.48、0.63 元/股，若因此次终止重组，股价出现明显回调，则是买入良机，推荐积极关注。