钙钛矿+氢能设备：投设子公司布局加码新兴领域；期待成长空间持续打开1）钙钛矿设备：公司拟与北京辰工真空技术中心（辰工真空）共同投资设立恒一光电，辰工真空为公司相关技术人员持股平台。恒一光电注册资本为人民币1,000 万元，其中公司持股70%、辰工真空持股30%。

投建目的：主要定位于钙钛矿真空蒸镀机的研发与制造，为拓展公司电池路线装备布局。目前相关设备尚处于中试阶段，工艺路线尚未完全定型。

2）氢能设备：公司拟与苏州德辰技术服务合伙企业（德辰技术）共同投资设立佳氢智能，德辰技术为佳氢智能员工持股平台。佳氢智能的注册资本为人民币1,000 万元，其中公司持股70%、德辰技术持股30%。

投建目的：主要定位于制氢装备自动化生产线，目前已完成产品设计、尚处于初步市场推广阶段，为公司自动化设备在制氢装备相关领域的拓展奠定基础。

厚积薄发：光伏HJT+TOPCon 设备迈向头部，组件设备龙头二次腾飞1）HJT 设备：公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。公司 PECVD 设备产能大、成本低，设备进展有望超预期。

2）TOPCon 设备：公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家，具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺，已获量产批量订单。

3）拟发行10 亿定增：其中4.1 亿用于公司智能制造华东基地项目、3.1 亿用于高效电池片PVD 设备产业化项目，与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJT PECVD 设备配套组成HJT 整线核心设备，降低HJT 整线生产成本。

盈利预测及估值：看好公司光伏HJT 和TOPCon 设备均迈向头部预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1.2/2.3/3.7 亿元，同比增87%/87%/62%，对应 PE 为47/25/16 倍。维持“买入”评级。

风险提示：HJT/TOPCon 电池设备推进速度不达预期；下游扩产不及预期