投资要点

组件设备：与印度 Waaree 签10GW 组件设备订单，获海外组件设备大单据公司官方微信公众号

1）获10GW 海外组件设备订单：SNEC 展会期间，印度最大光伏组件制造商Waaree Energies Ltd.与公司正式签约10GW 高效组件自动化生产线项目。

2）战略意义：自2017 年开始，公司与Waaree 已签约并交付的项目累计已达到10GW。此次签约10GW 高效组件装备项目，是公司迄今为止在海外获得的最大订单，也是双方战略合作迈上新台阶的标志。

3） 印度市场：据印度CEA 预测，到2029～2030 财年印度将累计安装292.6GW 的光伏系统。Waaree 是印度最大的光伏组件制造企业，目前拥有12GW 的生产制造能力，产品销往全球20 多个国家。在PVEL 最近发布的《2023 年光伏组件可靠性计分卡》中被评为"最佳表现"组件供应商（Top Performer）。Waaree 与金辰合作、未来组件产能将迈向20GW 目标。

厚积薄发：光伏HJT+TOPCon 设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞1）HJT 设备：公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产级别验证。我们预计2025 年市场空间达602 亿元、2022-2025 年CAGR=74%；公司 PECVD 设备产能大、成本低，设备进展有望超预期。公司预计2023 年底前可拿到5GW 左右订单，且未来将具备提供HJT 整线方案能力。

2）TOPCon 设备：公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家，具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺，已获量产批量订单。我们预计2023-2025 年为TOPCon 扩产高峰期、合计市场规模1107 亿元（年均369 亿元），公司将受益。

3）拟发行10 亿定增：其中4.8 亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4 亿用于高效电池片PVD 设备产业化项目，与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJT PECVD 设备配套组成HJT 整线核心设备，降低HJT 整线生产成本。

4）投实验线，向N 型电池+组件设备“一体化”供应商布局：公司投资1.02 亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、2023 年逐步贯通，为高效电池+组件研发测试提供完整平台。

盈利预测及估值：看好公司光伏HJT 和TOPCon 设备均迈向头部预计公司 2023-2025 年净利润为 1.9/3.4/5.4 亿元，同比增191%/83%/56%，对应 PE 为37/20/13 倍。维持“买入”评级。

风险提示：HJT/TOPCon 电池设备推进速度不达预期；下游扩产不及预期