事件：2024 年1 月23 日，公司公告，其全资子公司新合投资参与了贵州丹寨1 区块、2 区块页岩气勘查探矿权挂牌出让竞拍，以合计人民币1311 万元竞得上述两个区块的探矿权，并与贵州省公共资源交易中心签署了《探矿权出让成交确认书》。

公司获取页岩气资源量500-1000 亿方，是公司当前3P 资源量的2 倍多。

2023 年11 月29 日，贵州省公共资源交易中心发布《2023 年贵州丹寨1 等2个页岩气探矿权挂牌出让公告》，公司通过新合投资子公司参与了该探矿权挂牌出让竞拍，以1311 万元报价竞得，并于2024 年1 月22 日与贵州省公共资源交易中心签署了《探矿权出让成交确认书》。该探矿权涉及区块为贵州丹寨1、2 区块页岩气勘查，其中：1 区块位于贵州黔东南苗族侗族自治州麻江县、丹寨县、凯里市，黔南布依族苗族自治州都匀市，页岩气勘查面积198.65 平方公里；2 区块位于贵州黔东南苗族侗族自治州丹寨县，黔南布依族苗族自治州都匀市、三都水族自治县，页岩气勘查面积101.59 平方公里。两个区块保守估计页岩气资源量500-1000 亿立方米，是公司当前在产两个区块的3P 储量264 亿立方米（截至2022 年末）的两倍之多。

上游资源量不断扩充，核心竞争力持续增强。2023 年以来，公司在存量资源和新资源上同步发力。存量资源方面，产量增速较快，2022 年公司煤层气产量14.67 亿立方米，截至2023 年三季度末，公司煤层气产量已达到12.30 亿立方米，若直接年化计算将达到16.4 亿立方米，相比2022 年增速达到11.79%；新资源方面，公司2023 上半年取得了勘查面积约528.3 平方公里的的紫金山项目，2024 年初又取得了贵州页岩气资源，增储步伐稳步前行。

23Q4 天然气消费量、价格同环比均增，公司业绩值得期待。据wind 数据，23Q4，国内天然气产量、进口量同比均实现增长，据此计算，中国23Q4 的天然气表观消费量约1043.41 亿立方米（假设1 吨天然气可转换为1380 亿立方米），同比增长8.05%，环比增长7.13%，消费增长势头良好。同时，在天然气旺季的影响下，中国LNG 出厂价格指数23Q4 实现了5405.35 元/吨的均价，环比大幅增长了31.80%。我们预计，23Q4，在天然气需求势头良好、价格环比高增的背景下，公司业绩环比将实现明显改善。

投资建议：公司马必区块产量处于快速上升阶段，成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，因此，我们预计，2023-2025 年公司归母净利润预计为9.32/14.56/16.25 亿元，EPS 分别为2.20/3.43/3.83 元/股，对应2024 年1 月24 日的PE 分别为13 倍、8 倍、7 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：天然气价格下降风险；气井开采不达预期的风险；需求不及预期的风险。