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医药生物行业深度研究:成长小白马 细分新龙头-医药次新股潜力标的全景图

兴业证券股份有限公司 2018-05-25

投资要点

细分领域龙头有望投资者超额收益的主要来源:虽然从医药产业的竞争格局而言,如果投资者要考虑确定性,那么白马是投资者首选的底仓品种。但在当下时点,若投资者要追求超额收益,则细分领域龙头将提供机会。这类公司的关注度总体低于白马股,在2017 年的白马行情中涨幅要明显低于一线公司,但在细分领域中也具有龙头地位,且在业绩、估值、市值空间角度具有相当的吸引力。

考虑到医药板块中二线公司数量较多,且其中存在不少新股及次新股,导致较多投资者对这一类标的此前关注度相对不高,本文筛选出部分优质的细分领域龙头,进行基本面的梳理。筛选标准主要为1)大部分为近2 年内上市的新股及次新股;2)大部分2017 年的归母净利润增速超过30%,且2018Q1 实现加速增长,不少业绩超预期;3)大部分为细分领域的龙头公司,具备行业地位或进口替代的机会。

化学制剂领域中建议关注创新药和仿制药两条主线,包括创新药领域的二线龙头贝达药业和康弘药业、具备消费升级概念的脱敏治疗领域龙头我武生物、有望通过一致性评价实现“出口转内销”的普利制药、以及仿创结合逐步向创新药迈进的海辰药业和辰欣药业。

我国CRO 市场起步相对较晚,且基数较低,随着创新药时代的到来近年来实现高速增长。在CRO 这一细分领域中建议关注包括CDMO 领域的龙头凯莱因、药物分子砌块领域的龙头药石科技、以及临床前CRO 领域的龙头昭衍新药。

我们看好IVD 中的成长性领域,包括POCT、化学发光和伴随诊断的优质公司,如基蛋生物(POCT 领域中估值合理,业绩高增长的标的)、安图生物(化学发光领域的国内龙头)、艾德生物(创新药产业链的“卖水人”,伴随诊断领域的行业龙头)、以及凯普生物(国内HPV 临床检测龙头)。

医疗器械领域中,我们建议关注成长性较强的细分小龙头,例如开立医疗(医疗器械领域进口替代的理想标的)、健帆生物(2018Q1 高增长,灌流业务行业性高成长)、正海生物(再生医学领域龙头,多领域应用打开市场空间)、以及大博医疗(国产创伤、脊柱类骨科耗材龙头,具备进口替代潜力)。

医疗服务领域建议关注第三方医学检验龙头金域医学。

风险提示:上述公司经营业绩不及预期;行业新政策造成不可预期影响;细分行业格局变化超预期

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