2021Q4 业绩预告同比增长，产品线开拓，维持“买入”评级公司公告2021 年业绩预告， 预计实现归母净利润2.02-2.20 亿元，YoY+68.2%~83.23%，预计扣非归母净利润为1.80-1.96 亿元，YoY+61.8%~76.2%。

其中2021Q4 单季度预计实现归母净利润0.24-0.42 亿元，扣非归母净利润预计实现0.27-0.43 亿元。考虑到2021Q4 费用增加、后续产能扩张或将带来成本压力，我们下调此前盈利预测，预计公司2021-2023 年营业收入为27.3/32.9/40.0 亿元（前值为30.4/40.9/51.7 亿元），归母净利润为2.1/3.0/4.0 亿元（前值为2.4/3.5/4.4亿元），EPS 为0.91/1.27/1.70 元（前值为1.02/1.48/1.87 元），当前股价对应PE为20.5/14.7/10.9 倍，公司小批量、中批量、大批量产品形成一站式解决方案，协同效应显著，维持“买入”评级。

2021Q4 环比运行平稳，服务器与车载PCB 新品持续导入公司2021Q4 订单运行平稳，叠加覆铜板原材料价格回落，毛利率持续修复，因年底计提销售费用与管理费用导致净利率季节性下降。公司发挥牧泰莱的技术整合效应，产品线持续进阶，有望带动平均单价上升。例如，公司在服务器领域切入6 层PCB 供应，线路密集、单板面积增加；车载PCB 领域开拓雷达、后视镜、仪表盘、座椅等产品，安全性与可靠性上升；工控能源领域，获得头部安防厂商认可，导入6-8 层板，大批量采购有望发挥规模效应。

公司进入新一轮产能投放期，牧泰莱整合有望提振净利率公司产品走向多样化，逐步形成研发+小批量+中批量+大批量+SMT 贴装+成品组装的一站式业务模式，布局高频/高速板、任意互联RFPC/HDI、IC 测试板，或将成为产品、客户、订单类型最为完善的厂商之一。展望2022 年，公司将步入新一轮产能投放期，预计投放龙南骏亚精密产能80 万平米，珠海厂产能100万平米，自动化制造提高效率，提振整体的竞争实力。

风险提示：上