核心观点：

光大证券开启新一代核心交易系统招标。2024 年12 月18 日晚间，光大证券发布新一代核心交易系统招标。根据招标信息显示，光大对其新一代核心交易系统提出三点整体建设目标：1. 技术架构上：实现从集中式专有技术架构向分布式、低时延、开放式技术架构转型；2. 技术路线上：选择“内存交易+分布式消息总线”的技术路线实现，具备“高可用、高性能、低时延、易扩展、松耦合”等技术特性；3. 关键技术栈：选择全栈信创化的技术栈实现。（资料来源：中国招标网）而在核心交易系统领域拥有全栈信创全面上线成功案例的公司目前仅有顶点软件和华锐技术，因此我们判断这两家公司有更大的优势。

近期核心交易系统产业领域变化较多，我们预计更多券商将陆续开启新一代核心交易系统选型招标。10 月21 日，国信证券新一代核心交易系统上线试运行。11 月25 日，广发证券举办“ 新一代核心交易系统建设方案”行业评审会。11 月28 日，国金证券与恒生电子在上海举行战略合作签约仪式，双方将围绕行业信创和新一代核心交易系统建设，在财富管理、机构服务、大模型应用等前瞻性金融科技领域开展合作。11 月29 日，华锐技术在第四届分布式转型高峰论坛上正式发布了新一代核心交易平台ATP 系列产品。12 月2 日，恒生推出的新一代核心交易系统UF3.0 内存交易在联储证券成功上线，实现首家融资融券全客户、全量业务切换。12 月16 日，恒生新一代核心交易系统UF3.0 内存交易在方正证券部分营业部上线。12 月18 日，中航证券新一代核心交易系统项目正式启动。（以上信息资料来源：华锐技术官方公众号、广发证券官网、恒生电子官方公众号、顶点软件官方公众号）我们判断，随着更多券商陆续成功上线运行新一代核心交易系统，以及在当前万亿级行情下表现出优秀的峰值承载能力，更多券商将逐渐开启新一代核心交易系统的选型招标，建议关注顶点软件、恒生电子等。

重申我们关于顶点软件的观点。12 月18 日，中航证券A5 项目正式启动，这是A5 进入全面实施的第十家券商，是新一代核心系统建设的重要里程碑。四年从1 至10 家合作券商，不仅彰显了A5 的广泛认可度，更确立了其在行业内的领先地位。（资料来源：顶点软件官方公众号）我们在2023 年5 月外发的公司深度报告《以交易系统市场变局为支点，打开成长天花板》里便前瞻性提出“金融信创进入深水区，核心交易系统市场将迎变局，在核心交易系统信创领域布局较早的公司有望迎来份额提升。我们认为拥有成功标杆案例的顶点有望率先享受核心交易系统信创带来的市场份额提升红利。”

风险提示。金融信创推进不及预期风险；资本市场改革推进速度不及预期风险；新产品推广速度不及预期。