事件

公司发布2024 三季报，实现营收4.21 亿元，同比下降8.00%；归母净利润为1.01 亿元，同比下降15.60%；扣非后归母净利润为0.90 亿元，同比下降15.85%。

单Q3：实现营收1.54 亿元，同比下降12.88%；归母净利润为0.52 亿元，同比下降9.74%；扣非后归母净利润为0.49 亿元，同比下降8.56%。

点评

毛利率彰显韧性，费用率维持

公司前三季度和单Q3 毛利率分别为70.58%、73.01%，同比提升0.06pct、0.28pct，盈利具备韧性。单Q3 销售、管理、研发费用分别为0.09、0.22、0.37 亿元，同比-15.14%、-3.57%、+0.17%，销售费用减少较为明显，在收入减少的情况下，研发投入基本持平，或与公司为了满足市场需求以及保持产品竞争力有关。由于收入下降，整体费用率上升，三大费用率Q3 合计同比增加4.33pcts，分别为6.03%、14.30%、23.86%，费用率较去年同期分别-0.16pct、+1.38pcts、+3.11pcts。

首次派发中期红利，回馈投资者

公司本次中期现金分红方案如下：以总股本 205,386,979 股为分配基数，向全体股东每10 股派发现金股利 2 元(含税)，共计分配股利4107.74 万元，占 2024 年前三季度合并归属于上市公司股东净利润的 40.58%。

A5 得到行业认可， HTS 纯血信创版发布

公司与华为、腾讯深度合作，推动产品实现完全信创，并建立了开放、包容的信创体系，包括A5 全信创化和HTS 纯血信创版本。其中， A5 分布式核心交易系统产品实现全栈信创化单轨运行，CPU、数据库、操作系统、中间件等核心部件实现国产化，并兼容多家信创厂商的产品，客户可自主选择信创软硬件。自2023 年10 月在东吴证券上线以来显示出卓越的性能与极强的稳定性，成为行业标杆案例。此后，东海证券、麦高证券等相继实现新一代核心交易系统上线即信创。顶点正在实施中的交易类项目还包括中信证券、海通证券、南京证券等，均采用“上线即信创”方案。

盈利预测与估值

预计2024-2026 年公司营业收入达到 8.03、9.32、10.74 亿元，同比增速+7.92%、+16.03%、+15.26%； 归母净利润分别为 2.37、2.94、3.56 亿元， 同比增速+1.46%、+24.09%、+21.24%。以2024 年10 月31 日收盘价计算，对应2024 年34倍PE。维持“增持”评级。

风险提示

信创进展不及预期；行业竞争风险；金融公司外购IT 减少；宏观经济与资本市场风险；下游需求放缓风险