事件：公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营业收入4.21亿元，同比下滑8.00%；实现归母净利润1.01 亿元，同比下滑15.60%；实现归母扣非净利润0.90 亿元，同比下滑15.85%。

Q3 仍受到宏观环境影响，收入和业绩下滑幅度小于Q2。公司Q3 受到整体金融IT 需求影响，收入、归母净利润分别下滑12.88%、9.74%，比Q2 的下滑幅度13.88%、17.95%有所收窄。公司Q3 销售、管理、研发费用率分别为6.03%、14.30%、23.86%，同比下降0.16pcts、提升1.38pcts、提升3.10pcts。

A5 上线即信创，多个项目持续推进。公司A5 创新性地采用了“一个体系替代一套系统”的设计理念和“存算分离”的技术路线，将核心交易应用层与算力、数据库等各类基础设施解耦，并与华为、腾讯等国内主流信创厂商建立了开放、包容的信创生态体系，将“新质生产力”基础设施建设的选择权交由券商自主。目前，公司正在实施中的交易类项目如中信证券、海通证券、南京证券等，均采用“上线即信创”的方案，力求实现信创部署的快速达成。

投资建议：公司领跑国内金融信创，CRM 优势显著，新交易体系A5 推广顺利，有望重塑券商交易系统格局。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入7.94、9.43、11.27 亿元，归母净利润2.35、2.87、3.49 亿元，对应PE 分别为34x、28x、23x，维持“增持”评级。

风险提示：信创进展不及预期；金融机构收入增长承压；资本市场改革不及预期。