核心观点：

24Q1 业绩符合预期，费用持续优化。2024 年4 月24 日晚间，公司发布2024 年一季报。报告期内，公司实现营收1.4 亿元，yoy+5.3%；归母净利润1621 万元，yoy-26.8%。24Q1 毛利率为68.92%，较23Q1下降4.84pct；净利率为10.28%，较23Q1 下降5.92pct。销售费用率为18.64%，较23Q1 下降1.54pct；管理费用率为17.44%，较23Q1下降3.99pct。此外，公司加大研发投入以保持竞争优势，研发费用同比增长13.15%至0.41 亿元。

公司已成长为券商新交易体系领航者。信创背景下，新一代核心交易系统在更多客户推进代际升级，其中A5 中标某头部券商第三代核心系统建设项目，成为替换友商最关键客户的案例（数据来源：公司23 年年报）。公司亦是华为核心合作伙伴，3 月中旬公司荣获华为“2024 年首批优选级解决方案开发伙伴”，是行业唯一入选的核心技术供应商（数据来源：公司公众号）。

“财富+”、大资管IT 等业务线稳健发展。公司“财富+”业务线的产品中心在银河证券、海通证券、中信建投证券实现全面信创，亦开拓了华福证券、开源证券等新客户；员工一站式服务平台（C6）在申万宏源成功上线投产。此外，公司针对金融机构投资研究领域新推出的两大核心产品已应用于多家一线券商和基金公司，新一代全面风控核心平台亦实现了首家突破。（数据来源：公司公众号和23 年年报）

盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 分别为1.57/1.96/2.60 元，给予24 年30 倍PE，每股合理价值47.07 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。金融信创推进不及预期风险；资本市场改革推进速度不及预期风险；新产品推广速度不及预期。