投资事件：4 月12 日，公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营业收入7.44 亿元，同比增长19.10%；归母净利润2.33 亿元，同比增长40.49%；扣非归母净利润2.17 亿元，同比增长38.94%。

利润实现高速增长，核心产品保持竞争优势。2023 年公司实现营业收入7.44 亿元，同比增长19.10%。分产品来看，公司定制软件业务实现收入5.22 亿元，同比增长21.23%；产品化软件业务实现收入1.02 亿元，同比增长10.20%；运维服务业务实现收入0.92 亿元，同比增长3.15%；系统集成业务实现收入0.27 亿元，同比增长136.79%。

公司以A5 与HTS 系列为核心产品的竞争优势得到强化，其中A5 中标某头部券商第三代核心系统建设项目，与 3 家战略合作客户签署A5 升级合同。HTS 极速系列产品在交易节点数量与承载交易量上继续扩大，同时拓展了更多类型业务，扩大了应用的范围，保持市场的领先地位。

毛利率回升、费用端改善拉升盈利能力。2023 年公司毛利率为69.16%，同比提升1.70 个百分点。其中定制软件业务毛利率达到61.87%，同比提升4.23 个百分点；运维服务业务毛利率达到89.12%，同比提升2.28 个百分点。费用端层面，公司2023 年的销售/管理/研发费用率分别为8.59%/13.6%/20.55%，相比于去年同期，管理/研发费用率分别下降1.81%和1.66%。

坚持核心技术突破，把握信创机遇。公司坚持基础研发和信创路线，形成诸多领域的核心技术突破，包括“1+3”基础技术平台等一大批自主知识产权和专利的基础技术和开发平台。在信创化关键技术上，公司通过创新的存算分离架构，实现了领先替代的信创化策略，保证了各类应用系统全面信创化的顺利实现。2023 年，东吴证券 A5 完成了100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代，成为业内首个信创化单轨运行，100%完成国产替代的案例。

投资建议：根据公司的2023 年年报，且金融科技投入增速呈现放缓趋势，我们预测公司2024-2026 年营收分别为8.31/9.37/10.65 亿元（2024-2025 年分别为10.55/13.57亿元），归母净利润分别为2.71/3.19/3.76 亿元（2024-2025 年分别为3.03/3.88 亿元），对应PE 分别为22/19/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。