事件

公司发布2023 年年度报告，全年营业总收入为7.44 亿元，同比 +19.1%；归母净利润为2.33 亿元，同比 +40.49%；扣非后归母净利润为2.17 亿元，同比+38.94%。

单Q4：营业总收入为2.87 亿元，同比 +21.31%；归母净利润为1.13 亿元，同比+22.38%；扣非后归母净利润为1.1 亿元，同比 +22.45%。

点评

分业务：定制软件收入5.22 亿元，同比+21.23%；产品化软件收入1.02 亿元，同比+10.20%；运维服务0.92 亿元，同比+3.15%；系统集成0.27 亿元，同比+136.79%。

各业务毛利率较去年均有提升：定制软件毛利率61.87%，增加4.23 pct；产品化软件毛利率100%；运维服务89.12%，增加2.28 pct；系统集成25.03%，增加3.76 pct。

证券IT 优势持续强化：新一代交易系统A5 中标某头部券商第三代核心系统建设项目，成为替换友商最关键客户的案例，此外，与3 家战略合作客户签署A5 升级合同。东吴证券A5 完成了100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代，成为业内首个信创化单轨运行、100%完成国产替代的案例。HTS 极速系列产品在交易节点数量与承载交易量上继续扩大，同时拓展了更多类型业务。

财富管理、大资管等业务领域全面拓展：在“财富+”领域，从证券的市场领先优势扩展到了银行、信托、期货、基金等全域金融，持续为财富管理的投、顾、销、管、端等赋能。大资管业务线继续深耕和积极拓展，新增多家基金、证券资管、保险资管、银行理财子等客户。公司在资管行业营销CRM、产品运营领域继续保持领先地位，并积极运用AI 技术提升产品能力。

存算分离架构带来信创优势：在信创化关键技术上，公司通过创新的存算分离架构，摆脱了某些国产基础软件的约束，实现了领先替代的信创化策略，保证了各类应用系统全面信创化的顺利实现。

盈利预测与估值

预计2024-2026 年公司营业收入达到 9.76、11.88、13.84 亿元， 同比增速+31.19%、+21.77%、+16.45%；归母净利润分别为 2.92、3.61、4.34 亿元，同比增速+25.02%、+23.76%、+20.13%，2024 年对应22 倍PE。维持“增持”评级。

风险提示

信创进展不及预期；行业竞争风险；金融公司加大自研 IT 投入；宏观经济与资本市场风险