消费电子4月投资策略：AI创新持续催化关注AIOT设备及服务器产业链

AI 创新预期持续催化，消费电子建议关注AIoT 设备及服务器产业链。3 月消费电子上涨7.72%，跑赢电子行业1.87pct，截至3 月末消费电子PE（TTM）为26.81x，处于近五年的18.6%分位。人工智能兴起带动数据中心、服务器等云计算基础设施放量，同时AI 应用场景有望革新消费电子终端人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智能化进程。电子行业“短期景气复苏”与“中期AI 创新成长”之间的逻辑共振得以强化，消费电子板块重点推荐：

1）具备AIGC 大语言模型接入潜力的AIoT 设备产业链；2）受益于全球算力需求爆发式增长的服务器产业链；3）创新产品频发催化的VR/AR 产业链；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链。

2 月全球智能手机销量同比下降14.5%。根据Counterpoint，2 月全球智能机销量8957 万部（YoY -14.5%, MoM -10.2%），1-2 月销量1.89 亿部（YoY-13.9%）。2 月三星销量1893 万部（YoY -16.1%）、份额21.1%（YoY -0.4pct）；苹果销量1809 万部（YoY -2.6%）、份额20.2%（YoY +2.5pct）；小米销量1031万部（YoY -17.7%）、份额11.5%（YoY -0.5pct）；OPPO 销量799 万部（YoY-11.7%）、份额8.9%（YoY +0.3pct）；vivo 销量735 万部（YoY -18.4%）、份额8.2%（YoY -0.4pct）。除此之外，2 月传音销量560 万部（YoY -10.6%），荣耀销量355 万部（YoY -15.9%），华为销量202 万部（YoY 20.6%）。

2 月中国智能手机销量同比下降9.9%。根据Counterpoint，2 月国内智能机销量2139 万部（YoY -9.9%, MoM -27.7%），1-2 月销量5099 万部（YoY -5.1%）。

2 月苹果销量450 万部（YoY 4.7%）、份额21.0%（YoY +2.9pct）；vivo 销量379 万部（YoY -19.4%）、份额17.7%（YoY -2.1pct）；OPPO 销量347 万部（YoY-16.6%）、份额16.2%（YoY -1.3pct）；荣耀销量310 万部（YoY -20.5%）、份额14.5%（YoY -1.9pct）；小米销量282 万部（YoY -22.7%）、份额13.2%（YoY-2.2pct）；华为销量194 万部（YoY 37.6%）、份额9.1%（YoY +3.1pct）。

3 月Steam 月活VR 用户占比1.38%，环比下降0.69pct。根据Valve，2023年3 月Steam 平台月活VR 头显用户总占比为1.38%，环比下降0.69pct。在3 月Steam 平台VR 月活用户中，Meta 旗下Oculus 品牌的份额为63.90%（MoM:　-0.49pct, YoY: -2.70pct），国内品牌Pico 的份额为1.96%（MoM: +0.09pct,YoY: +1.32pct）。根据Wellsenn XR 数据，4Q22 全球VR 出货量341 万部（YoY-13.2%），2022 年全球VR 出货量同比下降4.2%至986 万部，其中Meta 出货量同比下滑9%至790 万部，Pico 出货量98 万部低于年初预期的180 万部。

4Q22 全球PC 出货量同比下降19.80%。根据IDC 数据，4Q22 全球PC 出货量同比下降19.80%至1.12 亿部，其中：台式电脑同比下降23.05%至1798 万部，笔记本电脑出货量同比下降30.36%至4731 万部，平板电脑出货量同比下降2.27%至4458 万部。2022 年全球PC 出货量同比下降12.48%至4.54 亿部，其中：台式电脑同比下降10.09%至7692 万部，笔记本电脑出货量同比下降19.28%至2.08 亿部，平板电脑出货量同比下降3.95%至1.62 亿部。

4Q22 全球TWS/智能手表出货量同比下降15.1%/11.2%。根据IDC 数据，4Q22全球TWS 耳机出货量7140 万部（YoY -15.1%），2022 年出货量2.41 亿部（YoY-4.7%）；其中4Q22 苹果AirPods 出货量2916 万部（YoY -18.0%），2022 年出货量9204 万部（YoY -12.3%）。4Q22 全球智能手表出货量4219 万部（YoY　　-11.2%），2022 年出货量1.49 亿部（YoY +9.4%）；其中4Q22 Apple Watch 出货量1429 万部（YoY -16.4%），2022 年出货量4389 万部（YoY +12.9%）。

2 月北美PCB BB 值环比回升，部分原材料价格环比下降。2 月北美PCB BB值为0.99，较1 月的0.94 提升。原材料方面，2 月无衬背精炼铜箔（厚≤0.15mm）出口平均单价为11.53 美元/千克（YoY -16.2%, MoM 3.5%）；3 月环氧树脂平均价格13976.09 元/吨（YoY -38.9%, MoM -1.9%）；3 月末电子玻纤布价格为3.6-3.7 元/米，较2 月末的4.0-4.2 元/米环比下降。

月度业绩跟踪：2 月台股连接器、光学厂商合计营收同比增长。台股：2 月台股LED 厂商营收52.75 亿新台币（YoY: -20.6%, MoM: 4.1%）；台股面板厂商营收315.46 亿新台币（YoY: -33.7%, MoM: 10.5%）；台股PCB 制造厂商营收524.90 亿新台币（YoY: -16.2%, MoM: -9.7%）；台股被动元件厂商营收188.86 亿新台币（YoY: -7.2%, MoM: 4.7%）；台股连接器厂商营收103.76 亿新台币（YoY: 8.7%, MoM: -16.6%）；台股光学厂商营收49.37 亿新台币（YoY:3.6%, MoM: -16.1%）；台股电池厂商营收81.79 亿新台币（YoY: -14.3%, MoM:3.3%）；台股组装厂商营收7425.30 亿新台币（YoY: -8.7%, MoM: -27.9%）。

港股：2 月舜宇光学科技手机镜头出货量8067.1 万件（YoY: -26.0%, MoM:21.0%），摄像模块出货量3024.6 万件（YoY: -39.2%, MoM: -25.7%）；2 月丘钛科技摄像头模块出货量2675.1 万件（YoY: 2.1%, MoM: 29.3%），指纹识别模块出货量728.1 万件（YoY: 26.5%, MoM: 31.0%）。

A 股：2 月鹏鼎控股营收21.13 亿元（YoY: 2.7%, MoM: -19.8%），1-2 月合计营收47.49 亿元（YoY: 11.8%）；2 月环旭电子营收38.16 亿元（YoY: -7.8%,MoM: -17.8%），1-2 月合计营收84.59 亿元（YoY: -6.5%）。

重点推荐组合

1）具备AIGC 大语言模型接入潜力的AIoT 设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI 服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR 产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

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