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易德龙发布2021年年度报告：2021年公司实现营业收入17.52亿元，同比增长35.88%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长37.33%；实现扣非后归母净利润2.10亿元，同比增长45.43%。

投资要点

各线条业务稳步增长，精细化管理助力盈利能

力提升

2021年，面对全球芯片供应短缺的形势，公司积极采取各类追料措施与进行原材料备货，最大程度满足客户需求，实现各项业务的稳步快速增长。具体来看，2021年公司五大主营业务产销量较去年同期均有超过30%的增长，消费类、汽车类产品产销量增速高于70%。工控、医疗、通讯类产品的营收分别为7.29、3.31、3.07亿元，营收占比41.66%、18.88%及17.55%，为主营业务收入的主要来源。医疗及工控类产品收入增长较快，较2020年同比增长59.21%及35.68%。盈利能力方面， 2021 年公司实现毛利率为27.79% ， 同比增长1.57%，其中通讯、消费电子、医疗和汽车类产品毛利率略有上升，工控类产品毛利率小幅下滑，主要受原材料价格上涨及新开发产品良率有待提升的影响。费用方面，2021年公司持续提升精细化管理能力，公司销售、管理、财务费用率分别为1.54%、4.70%、-0.06%，整体费用率控制良好。

差异化战略打造平台优势，持续挖掘全球细分市场的优质客户

在全球电子产业专业化分工的趋势下，全球EMS行业市场容量逐步扩大。据New Venture Research的统计，2020年全球EMS行业市场规模达5947亿美元，预计到2025年将达到8383亿美元，多元化应用驱动市场高速增长。公司深耕EMS行业，定位小批量、多品类需求的细分领域龙头企业，2021年公司已与史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、CE+T、POLARIS等270余家各细分行业的客户建立了合作关系，产品覆盖工控、通讯、医疗、消费电子、汽车电子五大应用领域，未来将持续受益于各大客户中供应份额的提升。

同时，公司持续挖掘新客户，布局大数据、5G互联网、自动驾驶、新能源领域，为后续的高速发展奠基。此外，公司积极推进扩大公司的产能布局，公司二期厂房的第一阶段5万多平方米预计于2022年7月投入使用。待一阶段、二阶段总计17万平方米全部投入使用后，预计总产能对应的产值将达 到100亿元。2022年公司规划建设高端电子制造智能工厂，将形成年产汽车电子、医疗电子等高端电子智能控制组件1.1亿件的生产能力。

我们认为公司作为柔性制造的领导企业，深耕EMS市场，在全球电子制造服务产业向中国转移的大背景下，公司有望凭借“小批量、多品种”的定制化战略及不断挖掘的优质客户实现长期成长。

盈利预测

预测公司2022-2024年收入分别为22.92、29.83、37.87亿元，EPS分别为1.95、2.45、2.98元，当前股价对应PE分别为17、13、11倍，给予“推荐”投资评级。

风险提示

行业景气度下行风险、终端产品销量不及预期风险、产能建设不及预期风险，行业竞争加剧风险等。