事项：

公司公告：2025 年2 月9 日，公司发布《2025 年员工持股计划（草案）》，计划覆盖公司（含子公司）董事、监事、高级管理人员及核心骨干人员等不超过430 名员工。此次员工持股计划股票来源为公司回购的普通股股票，股票数量不超过372.31 万股，约占公司股本总额的0.61%，其计划购买回购股份的价格为20.47 元/股。标的股票将按第1 年30%、第2 年30%、第3 年40%解锁，该员工持股计划的业绩考核包括公司层面及个人层面的业绩考核，达到当年考核目标后标的股票可按比例解锁。

国信化工观点：1）本次员工持股计划为公司自2022 年第一期员工持股计划后第二次，覆盖员工人数将有所增加。通过持续推出员工持股计划，将实现公司、股东和员工利益的一致性，促进各方共同关注公司的长远发展和长远利益，从而为公司带来更高效、更持久的回报。2）本次员工持股计划购买回购股份的价格为20.47 元/股，且对于2025-2027 年制定了公司业绩以及个人考核目标，达到当年考核目标方能按比例解锁股票，该计划能有效稳固现有人才团队并吸引外部人才，强化公司核心团队对公司中长期发展的使命感和责任感，提升公司核心竞争力，从而推动公司业绩目标的实现。3）制冷剂价格高位上涨，看好制冷剂长期景气度延续，带动公司盈利能力上行。

投资建议：随着三代制冷剂产品供给侧结构性改革不断深化，行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂有望保持长期的景气周期，公司作为行业领先企业将持续受益。未来，公司将积极布局新材料、新能源等业务领域，并通过子公司向氟化工下游高附加值领域延伸。2024 年以来制冷剂产品价格持续上涨，公司制冷剂产品充分受益，维持公司2024-2026 年盈利预测：预计公司2024-2026 年收入分别为44.08/55.02/57.96 亿元；归母净利润分别为7.88/11.38/13.35 亿元，同比增长161.2%/13.8%/12.2%；摊薄EPS 为1.29/1.86/2.19元；对应当前股价对应PE 为31.3/21.7/18.4X。维持“优于大市”评级。

风险提示

氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。