2024H1 利润同比+195.83%，向上趋势依旧，维持“买入”评级

公司2024H1 实现营收20.40 亿元，同比+17.51%；实现归母净利润3.84 亿元，同比+195.83%。其中，Q2 实现营收10.82 亿元，同比+12.84%，环比+12.84%；实现归母净利润2.29 亿元，同比+109.06%，环比+48.68%。公司受益于制冷剂景气反转，业绩拐点明显。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为9.55、15.35、19.24 亿元，EPS 分别为1.56、2.51、3.15 元/股，当前股价对应PE 为17.4、10.8、8.6 倍。我们认为，公司2024H1 业绩拐点明确，且当下或为行业右侧初期阶段，未来向上空间可期，维持“买入”评级。

2024H1 制冷剂量价齐升，预计后市行情将更为可观

公司2024H1 氟制冷剂产量、销量分别为8.78、6.61 万吨，分别同比+12.52%、+5.83%；均价为24,940 元/吨，同比+16.29%。其中，2024Q2 氟制冷剂产销量分别为4.67、3.38 万吨，分别同比-0.84%、-4.83%，分别环比+13.72%、+4.74%；均价为26,001 元/吨，同比+23.51%，环比+9.11%。随着Q3 R32、R22 等产品价格的进一步大幅提升，以及各产品出口价格的不断改善，公司业绩或将继续保持不错的增长。我们认为，2024H1 仅仅是制冷剂景气上行的开端，随着涨幅不断落实，且趋势依然向上，公司业绩将不断兑现。

谋划长远，行业底部积极布局项目

公司控股子公司重庆市嘉利合新材料科技有限公司（公司股权占比为69.93%）拟投资建设“新建氟化工一体化项目（一期、二期）”。一期项目为建设废盐综合利用30 万吨/年离子膜法制造烧碱(NaOH)装置，并配套建设相应的公用工程和相关的辅助设施，投资额为11.00 亿元。二期项目为建设5 万吨/年电石干法乙炔制二氟乙烷(R152a)装置及配套电石干法乙炔装置、1.5 万吨/年三氟乙酸(TFA)装置、0.5 万吨/年三氟乙酸乙酯(ETFA)装置，并配套建设相应的公用工程和相关的辅助设施，投资额为10.90 亿元。

风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振，产能利用率不足。