事件：

公司近期发布20 24 年半年度报告，报告期内实现营业收入106.42 亿（+2.88%），归母净利润4.64 亿（+4.79%）；拆分来看2024Q2 实现营业收入48.67 亿（-2.83%），归母净利润1.64 亿元（-9.93%）。

点评：

抢抓优质品种，持续优化结构，进一步打造医药批发核心板块。报告期内，医药批发实现营收84.38 亿（-0.04%），归母净利润2.95 亿（+3.31%）。

由于医保按病种付费（DRGs）扩面执行、行业合规监管趋严，24 年Q2批发板块收益短期略有下降。Q2 实现营收37.40 亿（-6.93%），归母净利润0.88 亿（-15.53%）。公司新增上游供应商211 家，新增独家代理品种28 个，引进新药品种56 个，包含用于肺癌、阿尔兹海默症、银屑病等多款重磅新品。

医药零售端公司稳步拓展门店布局，多项策略驱动业绩提升。报告期内，医药零售营收15.86 亿（+18.29%），医药零售实现归母净利润0.69 亿（+16.64%）；Q2 实现营收8.04 亿（+6.06%），归母净利润0.29 亿（-5.73%）。公司在医药零售端，公司稳步拓展门店布局，打造“医+药+健康管理”新零售业态，有望突出渠道资源和批零一体化优势持续驱动业绩增长。

医药工业端加大研发投入，不断强化公司内驱力。报告期内，医药工业营收5.62 亿（+7.28%），归母净利润0.98 亿（+7.86%）；Q2 实现营收2.95亿（+6.06%），归母净利润0.46 亿（+1.97%）。营收实现较大增长，净利润率稳健提升。公司深耕中药产业，持续加大研发和产能投入，打造高质量中药品牌，不断赋能未来发展。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为219.88、243.71、271.81 亿，同比增速分别为5.65%、10.84%、11.53%，归母净利润分别为9.46、11.01、12.95 亿，同比增速分别为11.39%、16.33%、17.62%，对应当前股价PE 分别为7、6、5 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧，盈利不及预期，业务拓展不及预期风险。