本期投资提示:

本周家电板块表现弱于沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨0.2%,强于沪深300指数1.2%的涨幅。重点公司中,本周金海环境(8.5%)、九阳股份(5.9%)、美菱电器(4.1%)领涨,小天鹅A(-5.2%)、美的集团(-3.2%)、浙江美大(-3.1%)领跌。

中怡康:5 月空调格力表现最优,冰洗海尔市场份额提升明显。1)空调:内销零售中格力表现最优。2017 年5 月空调市场销量整体增长20.6%,其中格力5 月销量增长31.7%;美的5月销量增长24.8%;青岛海尔5 月比增长24.2%。总体来看,5 月份零售端格力表现优于美的、海尔,相比去年同期市场份额提升2.46 个pcts。2)冰洗:海尔表现最佳。冰箱市场5月零售量整体下滑11.40%,海尔市占率继续提升。其中海尔相对表现最佳,销量同比下滑8.30%,市占率同比提升0.85 个pct;美的销量同比下滑16.30%,容声销量同比下滑16.80%,美菱销量同比下滑17.2%;洗衣机市场5 月零售量整体下滑10.60%,海尔市占率继续提升。其中海尔销量同比下滑9.80%,市占率同比提升个0.31 个pct;美的系(小天鹅+美的)销量同比下滑11.88%,三洋系(三洋+惠而浦+荣事达)销量同比下滑11.92%。3)厨电:零售量小幅下滑,龙头优于二三线公司。油烟机、燃气灶 2017 年5 月零售端销量分别同比下滑9.9%、11%,2017 年1-5 月累计分别同比变化 +10.58%、-1.42%。得益于产品均价提高,油烟机、燃气灶5 月零售端销售额分别同比变化-2.5%、-3.1%,2017 年累计分别同比增长36.56%、27.46%。老板、方太等龙头公司表现优于其他厨电品牌。

本周调研邀请:老板电器和小天鹅。1)老板电器(时间:2017 年7 月3 日13:30,地点:杭州市余杭区余杭经济开发区临平大道592 号,出席高管:董秘王刚);2)小天鹅A(时间:2017 年7 月4 日10:00,地点:无锡市国家高新技术开发区长江南路18 号,出席高管:小天鹅董事会秘书 周斯秀)

继续推荐白马龙头格力电器和小家电龙头。本周重点公司观点更新:1)九阳股份公告终止定增,主要原因是定增与减持新规影响下资本市场环境发生变化,且公司目前经营状况向好,自有资金充裕,融资必要性降低,后续公司股价将从博弈层面回归业绩基本面,前期渠道调整结束后业绩改善的确定性强,豆浆机业务企稳后预计今年三季度会有明显改善;2)继续两条主线推荐标的:空调行业重申之前判断,行业出货端数据高增长有望持续至二季度末,考虑到原材料价格回落企业二季度毛利率环比改善确定性高 ,6 月气温略高于往年,旺季空调销售有望超预期。白电龙头方面继续推荐业绩增长确定性强、基本面优异、估值相对仍较低的格力电器;小家电方面有望受益于消费升级带来的快速发展,且独立于地产周期,继续推荐渠道调整结束、业绩拐点显现的厨房小家电龙头九阳股份、苏泊尔,自主品牌增速超预期的家居小家电龙头莱克电气,建议关注护理类小家电龙头飞科电器。