本期投资提示:

本周家电板块表现弱于沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨6.5%,强于沪深300指数2.6%的涨幅。重点公司中,本周重点公司中,华都股份(10.9%)、美的集团(10.7%)、苏泊尔(8.8%)领涨,东方电热(-0.3%)领跌。

奥维云网周度数据(2017.5.29-6.04):白电线上线下齐涨,空调涨幅亮眼。线下冰箱零售量14.2 万台,同比上涨68.6%;洗衣机零售量10.3 万台,同比上涨59.1%;空调零售量36.2万台,同比上涨667.0%。线上冰箱零售量39.5 万台,同比上涨108.4%;线上洗衣机零售量30.2 万台,同比上涨116.1%;线上空调零售量104.2 万台,同比上涨257.5%。线下冰箱均价3094 元,同比上升28.6%;线下洗衣机均价同比上升27.4%,至2525 元;线下空调均价上涨16.5%至3496 元。线上冰箱均价上涨17.3%至1733 元;洗衣机均价上涨11.1%至1497 元;空调均价上涨13.2%至2722 元。彩电线下市场销量13.6 万台,同比下降23.0%;销额5.2 亿元,同比上升65.0%。线上市场销售34.0 万台,同比上涨47.9%;销额10.2 亿元,同比上涨88.5%。

继续推荐格力电器和小家电龙头九阳股份。根据奥维云网周度数据统计,空调5 月份(5.1-5.28)线上销量合计170 万台,同比增幅达119.21%;线下销量合计127.8 万台,同比增速25.72%。得益于产品均价继续提升,线上和线下销售额同比增速分别达141.15%和36.33%。预计5 月份空调的出货量和终端销量数据均可能继续超预期,继续推荐相对估值较低、业绩增长确定性高的白电龙头格力电器。九阳股份近期发生较多变化:1)2016 年底经销商渠道调整结束,数量从400 多家精简至300 多家,渠道经营效率提升效果预计在今年三四季度显现;2)杨幂代言主打年轻消费群体,推出无渣豆浆机提升产品均价,预计豆浆机下滑趋势或将放缓;3)IH 电饭煲持续高增长,随着四五月份新品陆续推出、原材料价格趋稳,预计二季度收入增速和产品毛利率环比改善。基于以上变化,我们推荐渠道调整结束、业绩拐点即将来临的厨房小家电龙头九阳股份,目前市值对应2017 年动态估值为19 倍,横向对比来看,远低于剔除九阳后小家电企业2017 年平均估值27 倍,纵向对比来看也低于上市以来估值中枢20 倍,安全边际高。继续关注环境小家电龙头莱克电气、厨房小家电龙头苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器。