12 月出栏环比继续上升，全年目标基本完成。截止1 月15 日，已有18 家上市生猪养殖企业披露12 月销售简报，12 月合计销售量达到1302.2 万头，同比增长25.4%，环比增长9.2%；1-12 月累计销售量达到1.31 亿头，同比增长30.6%。正邦科技环比增速较高，达到了64.7%；华统股份、唐人神同比增速较高，分别达到了685.2%、130.4%。1-12 月大部分公司的出栏量计划完成度接近100%，新希望、唐人神、华统股份、京基智农超额完成目标。

均价下降明显，体重表现分化。12 月，除正邦科技外，上市公司体重出现下降，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为118.3、121.8、120.0 公斤，环比分别下降为5.3%、2.8%、0.8%；价格环比大幅下降，绝大部分公司跌幅达到20%上下，最高价位为东瑞股份24.47 元/公斤，最低价位为京基智农18.42 元/公斤。行业猪价情况与上市公司表现基本一致，12 月全国生猪均价19 元/公斤，环比下跌21.3%，但行业均重情况与上市公司表现分化，12 月宰后均重94.39 公斤，环比增长0.44%。

供需错配加剧，猪价持续下探。1 月13 日全国生猪市场价14.3 元/公斤，较上周下降5.4%，同比去年上涨2.2%。进入1 月，受疫情对消费的脉冲影响，节前备货、屠宰均不及往年，叠加行业压栏猪仍未出清，猪价压力持续。1 月6 日全国宰后均重达到94.38 公斤，较上周下降0.1%，近几周体重高位持稳，体重或已见顶，后续关注下游需求恢复进度和大肥出清节奏。

养殖再陷亏损，关注生产行为变化。1 月第二周，自繁自养头均亏损285.6 元、外购仔猪头均亏损378.4 元，较上月下降527.6、468.6 元/头，低猪价导致行业盈利再度转向，自12 月下旬起再度出现亏损，截止目前已亏损近4 周，短期猪价大幅震荡后，养殖端的补栏情绪或降温，有望降低周期下行时猪价的回落速度。

消费与供应的双重冲击导致猪价大幅回落，但疫情脉冲和压栏影响对猪价的影响偏短期，产能指引下2023Q1 仍处于供应偏少的状态，若后续异常因素逐步消除，猪价有望企稳反弹，成本优势明显的养殖龙头具备长期价值，关注牧原股份、温氏股份；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。

风险提示

猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。