10 月出栏环比总体上升。截止11 月14 日，已有18 家上市生猪养殖企业披露10 月销售简报，10 月合计销售量达到1107.5 万头，同比减少6.3%，环比增长6.2%；1-10 月累计销售量达到1.06 亿头，同比增长31.7%。金新农、中粮家佳康、新希望环比增速较高，分别达到了47.8%、34.7%、24.7%；华统股份、神农集团、傲农生物、东瑞股份同比增速较高，分别达到了1379.9%、43.3%、37.1%、34.3%。1-10月大部分公司的出栏量计划完成度接近80%，其中京基智农已完成100 万头目标。

价格大幅上涨，体重略有上升。10 月，大部分上市公司体重稳中有升，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为124.0、124.1、122.0 公斤，环比增速分别为1.4%、1.9%、1.7%；价格环比上升，绝大部分公司涨幅超过11%，最高价位为东瑞股份达到29.43 元/公斤，最低价位为天康生物24.97 元/公斤。行业情况与上市公司表现基本一致，10 月全国生猪均价27.23 元/公斤，环比上涨14.4%，宰后均重93.03 公斤，环比增长1.48%。

腌腊旺季开启，节前猪价仍值得期待。11 月14 日全国生猪市场价24.8 元/公斤，较上周下降3.8%，同比去年上涨43.52%，随着天气转凉，前期为匹配腌腊需求的二次育肥猪将进入释放阶段，供给短时放量造成猪价出现一定幅度回调，但在24 元/公斤一线获得支撑。由于产业端对后续价格的不确定，价格节奏仍会随着短期博弈与需求变化形成波动，但是行业的价格中枢依然取决于前期的产能调减程度，叠加疫情政策调整后需求边际向好的趋势，我们认为当前持续至明年Q1，猪价依然保持高位状态，二次育肥的集中出栏和情绪变化或导致价格短时出现超调，但不会改变价格中枢。

短期高猪价延续和长期猪价预期调整有望推动板块估值修复，关注成本优势明显的养殖龙头牧原股份、温氏股份；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。

风险提示

猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。