事件：

2018 年8 月29 日，公司发布18 年半年度报告。公司18 年半年度实现营业收入2.52 亿元，同比增长31.95%；归母净利润0.63 亿元，同比增长15.53%。

观点：

1.中报符合预期，龙头规模效益彰显

公司是工业杀菌剂龙头企业，拥有全国最大的异噻唑啉酮生产线。公司客户遍布全球，包括陶氏化学、朗盛化学等知名企业均与公司有合作关系。公司主营产品为CIT/MIT、OIT、DCOIT 等异噻唑啉酮衍生品，产品具有广谱、高效、适用性好等优点，有望获得超越行业的发展增速。

2. 公司募投项目投产将进一步提升公司业绩

随着沈阳基地随着3000 吨/年的F 腈投产，此项目开始为公司创造营收，而年底投产的7000 吨/年的F 腈、7500 吨/年的CIT/MIT、500 吨/年的OIT、2000 吨/年的BIT 又将为公司带来爆发式的业绩增长。公司将突破目前的产能瓶颈，扩大市场占有率，并转化为显著的业绩增量。

3.工业杀菌剂行业景气，公司将持续收益

随着节能降耗的不断推进，工业杀菌剂为工业节水贡献重要一环，而全国工业水中杀菌剂的使用量不及发达国家水平，预计市场需求量将进一步增加。造纸行业、水性涂料、日化产品等行业的发展趋势，也将提升工业杀菌剂的需求量。随着工业杀菌剂需求的不断提高，公司的异噻唑啉酮类产品将有更大的市场空间，使得公司业绩持续提高。

结论：

工业杀菌剂有广阔发展空间，公司作为龙头企业，发展前景良好。我们预计公司2018 年-2020 年的营业收入分别为4.84 亿元、7.54 亿元、9.72 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.21 亿元、1.75 亿元和2.42亿元，每股收益分别为0.65 元、0.94 元和1.29 元，对应PE 分别为20 倍、14 倍、10 倍，我们看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

产能投放不及预期；下游需求不及预期。