本报告导读：

投资先行指标新开工计划投资增28%,目前6.5%的基建投资将继续加速。推荐新基建中国电建,地产中国建筑,老基建中国中铁/中国交建/中国铁建,设计华设集团/设计总院摘要：

出口/消费/投资增 速均下降，调查失业率上升。(1)1-4 月工业增加值增4.0%、环比1-3 月下降2.5 个百分点，同比21 年1-4 月下降16.3 个百分点，出口增10.3%、环降3.1 个百分点、同降23.3 个百分点，社零降0.2%、环降3.5 个百分点、同降29.8 个百分点，固定资产投资增6.8%、环降2.5个百分点、同降13.1 个百分点。(2) 单4 月工业增加值降2.9%、环比3月下降7.9 个百分点，比21 年同期下降12.7 个百分点，出口增1.9%、环降11.0 个百分点、同降20.1 个百分点，社零降11.1%、环降7.6 个百分点、同降28.8 个百分点，固定资产投资增1.8%、环降4.9 百分比、同降8.1 个百分点，调查失业率6.1%，环升0.3 个百分点、同升1.0 个百分点。

单4 月基建投资增速同比加速，水利电力投资增速最好。(1)1-4月广义基建投资增8.3%、环降2.2 百分点、同降8.6 百分点，狭义基建投资增6.5%、环降2.0 百分点、同降11.9 百分点。细分领域：电力等增13.0%、环降6.3百分点、同降1.4 百分点，交通运输等增7.4%、环降2.2 百分点、同降12.4 百分点，水利增12.0%、环增2.0 百分点、同降12.9 百分点。(2)单4月广义基建投资增4.3%、环降7.5 百分点、同增1.5 百分点，狭义基建投资增3.0%、环降5.8 百分点、同增0.4 百分点。细分：电力等增2.3%、环降22.1 百分点、同降3.7 百分点，交通运输等增3.7%、环降5.2 百分点、同降0.9 百分点，水利增16.4%、环增13.8 百分点、同增18.1 百分点。

房地产投资同比下降，销售拿地均放缓。(1)1-4 月地产投资降2.7%、环增2.0 百分点、同降24.3 百分点，销售降20.9%、环降7.1 百分点、同降69.0百分点，开工降26.3%、环降8.8 百分点、同降39.1 百分点，竣工降11.9%、环降0.4 百分点、同降29.8 百分点，拿地降46.5%、环降5.6 百分点、同降51.3 百分点。(2)单4 月投资降10.1%、环降7.7 百分点、同降23.8 百分点，销售降39.0%、环降11.3 百分点、同降58.2 百分点，开工降44.2%、环降22.0 百分点、同降34.9 百分点，竣工降14.2%、环增1.3 百分点、同降11.1 百分点，拿地降57.3%、环降16.3 百分点、同降41.9 百分点。

稳增长政策继续加码，先行指标预示基建投资疫情后将深蹲起跳。(1)1-4月新发行专项债1.4 万亿增5 倍，固定资产投资国家预算内资金增29.7%，自筹资金增13.5%，新开工项目计划总投资增28.0%，一般预算支出同增5.9%为预算的30.3%，先行指标均高于前4 月6.5%的完成增速。(2)国家要求加大宏观政策调节。已出台政策要尽快落实到位，中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策上半年基本实施完毕。看得准的新举措能用尽用，5 月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间。

风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。