本报告导读：

国新办新闻发布会支持货币化实施100 万套旧房改造，支持收购存量住房和土地。

推荐房地产开发与建设龙头中国建筑，及销售/竣工/设计/施工等环节龙头。

投资要点：

住建部表示货币化 实施 100万套旧房改造，房地产市场已经开始筑底。

(1)将通过货币化安置房方式新增实施100 万套城中村改造、危旧房改造。

对比2016~2019 年，据对住建部官网数据进行统计，全国开工改造各类棚户区2157 万套，全国棚改总计完成投资约6.26 万亿元。(2)年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4 万亿(截至10 月16 日2.23 万亿元)，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。(3)中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10 月相关数据一定会是积极乐观的结果。

各部门政策支持收购存量住房和土地，提高白名单项目贷款投放速度和金额。(1) 根据10 月17 日国新办发布会，财政部表示对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。(2)自然资源部表示专项债用于土地储备将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地；还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。(3)央行表示正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，央行提供必要的再贷款支持。(4)国家金融监管总局表示优化“白名单”贷款资金拨付方式，做到“应早尽早”，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍。

推荐房地产开发与建设龙头中国建筑。(1)中国建筑10 月15 日公告控股股东拟12 个月内增持6~12 亿元公司A 股股份。(2)中国建筑前9 月新签订单3.2 万亿元同比增长5%，其中房建新签2.0 万亿元同比增长1%，基建新签9763 亿元同比增长26%，地产合约销售额2605 亿元同比下降22%，新购土储496 万平方米同比下降15%。公司境内新签2.8 万亿元同比增长5%，境内新签1584 亿元同比增长88%。(3)公司单9 月新签3957 亿元同比下降7%，其中房建新签2447 亿元下降4%，基建新签1236亿元下降3%，地产合约销售额266 亿元下降35%。(4)中国建筑股息率4.39%，2024PE4.4 倍近10 年分位35%，PB0.59 倍近10 年分位10%。

推荐销售/竣工/设计/施工等环节龙头。(1)房地产开发业务推荐中国中铁(PB0.56 近10 年分位7%、股息率3.26%)、中国铁建(PB0.48 近10 年分位11%、股息率3.89%)、安徽建工(PB0.83 近10 年分位7%、股息率5.31%)、上海建工(PB0.66 近10 年分位3%、股息率2.63%、2023Q3 净利下降53%)。(2)竣工装饰推荐江河集团(2024H1 净利增10.2%/股息率6.6%2024PE7.9、2023Q3 净利下降56%)，受益金螳螂(2024H1 净利下降43.8%/股息率2.88%PE10.9)。(3)设计推荐华阳国际(2024H1 净利下降15.5%/股息率5.82%PE13.7、2023Q3 净利下降10.7%)。(4)施工推荐鸿路钢构(2024H1 净利下降22.6%/股息率3.6%PE7.5)等。

风险提示：宏观经济政策风险，地产政策落地低于预期等。