本报告导读：

清洁电器行业内需动能回暖，看好全年内销平稳回升；出海趋势延续，看好国产品牌全球竞争力提升。龙头公司地位稳固，内外销均有提振空间。增持。

摘要：

清洁电器行业 内需动能回暖，看好全年内销平稳回升。根据奥维云网数据，扫地机和洗地机内销均边际向好。扫地机销售回暖，3 月销量/销额/均价分别同比+53%/+60%/+5%，1-3 月线上销量/销额/均价分别同比+ 33%/+36%/+2%；洗地机延续以价换量，3 月线上销量/销额/均价分别同比+94%/+50%/-23%，1-3 月线上销量/销额/均价分别同比+74%/+35%/-22%。除统计口径或有调整外，我们预计数据高增主要来自于：1）2024 年行业各玩家推新更早，新品预售时期前置，导致3 月预售与2023 年数据略有错期；2）2024 年各个玩家在3k+的扫地机价位段推新更为积极，性价比产品带动行业需求的增长。展望后续，Q2 为各玩家内销比拼的关键节点，我们判断随着性价比产品布局的进一步提升，行业量能有望实现进一步释放，预计行业相较2023 年同期能够实现平稳增长。

清洁电器出海趋势延续，看好国产品牌全球竞争力提升。短期表现来看，根据久谦数据，石头3 月美亚销量/销额分别同比+24%/+41%，仍然延续量价齐升的态势。全年维度来看，石头/科沃斯/追觅自2024年1 月CES 以来陆续在海外市场推新，各品牌针对海外市场推出了更多适宜本土消费者需求的SKU，相较于iRobot 等海外本土品牌产品竞争力进一步凸显。此外，云鲸等品牌也陆续加大出海的力度，国产品牌在海外产品、渠道和品牌建设的力度预计将进一步加大，看好国产品牌全球市占率提升的大趋势。

龙头公司地位稳固，内外销均有提振空间。1）石头科技：从公司Q1发布的新品来看，产品竞争力优势仍较为明显，我们预计公司内销市占率仍能维持2023 年较好的水平；海外欧洲市场在维持优势的德语区之外，新的国家和区域仍有增量空间，美国市场仍有机会抢占iRobot 更多份额，线下Target 等渠道也将带来更多增量；2）科沃斯：

公司针对各个价位段做了更多针对性降本，我们预计2024 年利润率能够有所回升，此外盈利能力更强的外销市场的增长也将对公司的盈利带来提振，2024 年有望迎来业绩端较为明显的修复。

投资建议：扫地机行业整体回暖，洗地机以价换量景气延续，内销龙头新品竞争力突出，海外扩张加速拓展。推荐新品具备竞争力，内外销持续拓展的石头科技(24PE:20.7x)；经营有望改善的科沃斯(22.0x)；加码清洁电器的综合龙头美的集团(13.2x)；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气(13.3x)。

风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险